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中泰证券:四维图新买入评级

2018-06-13 09:06:00来源:PK10分析网

  股权鼓舞授予完成。,2018年度股权鼓舞计划限制性股票授予完成,授予日为2018年6月11日,授予数量为2945万股,授予对象385人,授予价钱为12.15元。业绩考核指标为:以2017年扣非归母净利润为基数,2018-2020年增速分别不低于15%、25%、35%。股权鼓舞摊销费用总额为7068万元,2018-2021年摊销的费用为2297万元、3181万元、1237万元、353万元。我们以为,股权鼓舞授予的完成,有望开启新的业务增长方式。

  关注点1:车联网商业方式的变现。四维的车联网业务包括乘用车车联网和商用车车联网。在以往商业方式中,乘用车车联网主要是“卖License”方式,商用车车联网主要以“卖设备+运维效劳”为主。而目前随着四维车联网用户数量的增加,使得车联网的数据变现成为可能。(1)乘用车车联网:车机互联产品Welink,三年累计取得前装将近千万套订单;车联网语音交互产品VUI的月新增装机量也在快速提升。在车联网云效劳方面,公有云效劳产品Wecloud曾经在相关车厂项目落地。目前公司在乘用车车联网方面提供“车机+OS+智能语音+混合导航+应用”的软硬一体化处置计划。(2)商用车车联网:目前公司前装装机量达40多万台,后装达30多万台。商用车车联网产品市占率达50%,协作客户包括江淮、大运、一汽解放、上汽红岩、、等。从商业方式变现方面,商用车车联网曾经逐步明晰,、信贷等增值业务有望逐步落地,公司与相关保险公司的开发协作也有望逐步展开。目前,中国商用车保有量4000多万辆,每年包括加油、保险、换轮胎等相关投入在30-50万/辆。车厂在车辆跟踪、俭省油耗、毛病预警、保险理赔、运营本钱节约方面存在刚性需求。

  关注点2:高精度定位自研产品的落地。针对高精度位置,四维自主研发的地基增强系统中心产品曾经逐步试产。在自动驾驶中,高精度地图发挥作用的前提是车辆的高精度位置,能够说高精度定位是第一步。目前在车辆的高精度定位方面,千寻开发有千寻知寸产品FindCM,采用RTK技术,提供厘米级的高精度定位效劳,但其产品价钱相对较高,大约为400元/月/个,或者3600元/年/个。四维的高精度定位产品在提供同等精度定位的功用下,其产品价钱有望愈加具有竞争力。

  关注点3:MineDada地图大数据产品。MineData是四维开发的大数据空间可视化与剖析平台,于2017年6月发布。MineData基于四维自有位置大数据和第三方大数据,分离细致的业务数据和特定的算法,辅佐政府、企业、专业机构乃至公众层面的用户群体,剖析这些数据在空间化之后所呈现出来的规律、现象或者结论,从而辅助业务上决策才干的提升。MineData是一个位置信息私有云平台,主要包括数据蜂巢、MineMap和MineLab三大部分,可提供数据集聚与分发、可视化、剖析计算于一体的大数据处置计划。该平台由子公司世纪担任运营,基于该平台向众多垂直行业提供高可配的处置计划。经过一年的积聚,MineDada曾经在交警、规划、电信、保险、物流、车厂等范畴得到应用。我们以为,MineData在细分垂直范畴的应用有望逐步翻开地图数据变现的渠道和空间。

  与投资倡议。我们估量,公司2018-2020年归母净利润分别为4.03亿元、5.42亿元、7.07亿元,EPS分别为0.31元、0.42元、0.55元,对应PE分别为74倍、55倍、42倍。维持“买入”评级。

  风险提示。车联网业务展开低于预期风险;自动驾驶业务停顿低于预期的风险。