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国泰君安:中国核电买入评级

2018-06-13 09:06:00来源:PK10分析网

  投资倡议:目的价8.5元,维持增持。中俄签署核电大单,核电审批放开有望加速,维持18-20年EPS预测为0.34、0.44、0.48元,思索到公司作为A股独一核电标的,具有一定稀缺性,且有望显著受益于核电审批放开,业绩有望超预期,给予18年25倍PE,目的价8.5元。

  事情:6月10日,公司与俄罗斯核电树立出口公司签署了《田湾核电站7、8号机组框架合同》和《徐大堡核电站框架合同》,依据框架合同,双方将协作树立田湾7、8号机组及徐大堡3、4号机组,采用俄罗斯设计的VVER-1200/V491型反响堆装置。合同金额共36.2亿美圆。

  中俄签署大单彰显国度展开核电信念,核电审批重启预期进一步增强。我们以为本次合同中的一大亮点是技术道路的改动,徐大堡共计划4台机组(一、二期各2台),市场原本预期4台机组将均采用AP1000技术,依据本次合同,我们以为一期将仍采用AP1000,但二期将变卦为VVER。而VVER是目前独一具有商运机组的三代技术(华龙一号和AP1000均无商运机组),因而我们以为不扫除国度在三门一号商运之前,先审批VVER的可能,核电审批放开预期进一步增强。

  中俄大单直接受益者,中长期生长肯定性增强。此次中俄核能协作大单落户中核,公司贮藏项目未来开工树立的确定性进一步增强,长期生长潜力得到国度背书。中短期来看,公司装机也将稳健增长,在建机组876.2万千瓦,有望于18-20年陆续投产,较17年底增长64.77%。

  风险要素:在建机组投产不及预期,国度核电政策变动风险。