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安信证券:保利地产维持买入评级

2018-06-12 09:06:00来源:PK10分析网

  ■事情:6月7日,,1)5月公司完成签约面积222.81万平米,同比增长24.82%;完成签约金额357.21亿元,同比增长43.50%;1-5月公司完成签约面积1025.98万平米,同比增长31.22%;完成签约金额1551.19亿元,同比增长42.95%;2)5月,公司新增地块9个项目。

  ■5月销售增速超四成,行业TOP4:5月,公司完成签约面积222.81万平米,同比增长24.82%,同比增速较上月增速提升11.12pct;完成签约金额357.21亿元,同比增长43.50%,同比增速较上月增速提升19.60pct;签约价钱平均达16032.05元/平米,较4月均价提升602元/平米。1-5月,公司完成签约面积1025.98万平米,同比增长31.22%(上年同期+25.96%);完成签约金额1551.19亿元,同比增长42.95%(上年同期+29.72%);累计签约平均价钱为15119.11元/平米,相对17年同期增长8.94%(上年同期+2.98%)。基于公司目前可售资源充足,叠加项目主要散布于长三角、珠三角、京津冀及成渝、海西板块等地,需求力气或有保证,我们估量18年公司销售或有保证。公司18年1-5月的累计签约销售额/17年累计签约销售额占比为50.16%,1-5月销售已完成去年全年一半的销售额。

  ■权益拿地额/销售额20%,拿地本钱可控:公司18年5月新增土地项目数9个,较17年同期增加2个,与18年4月持平;新增项目中仅1个项目权益100%,其他均为协作项目。新增土地总地价119.62亿元,同比增长84.58%,其中新增土地权益地价72.58亿元,同比增长22.94%;新增土空中积91.52万平米,同比增长57.84%,规划建筑面积186.06万平米,同比增长40.96%,其中权益用空中积51.60万平米,权益规划建筑面积108.44万平米。权益拿地额/销售额达20%,较18年4月权益拿地额/销售额比例(18年4月为71%)回落。公司5月新增项目平均拿地本钱价为6429.22元/平米,平均拿地本钱价/5月销售均价占比为40%,拿地本钱相对可控。

  ■投资倡议:公司聚焦一二线资源补充,同时、落实城市群深耕战略,加大中心城市周边三四线城市的深耕、渗透;另外公司高度注重市场化并购,将并购整协作为公司资源补充的重要方式之一,我们估量公司2018年-2020年的EPS分别为1.64元、1.89元、2.18元。维持“买入-A”投资评级,6个月目的价18.72元。

  ■风险提示:宏观调控收紧风险,融资上行风险,销售增速下滑风险。