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东吴证券:羚锐制药买入评级

2018-06-11 09:05:00来源:PK10分析网

  消费升级驱动 OTC 行业迎来涨价和集中度提升的黄金期:经济长期向好,人均收入大幅增加、 稳步上行、消费观念和安康理念进步,推进了 OTC 药品消费升级的韩各样展开,其引导的药品价钱上涨,消费需求向品牌药集中成为行业展开的必然趋向。

  顺应行业趋向,骨伤科类贴膏用药的明星品牌迎来涨价、放量的展开黄金机遇:1)优势产品进入提价周期:“羚锐”是 OTC 范畴骨伤科类用药的龙头企业之一,其中心产品通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏和关节止痛膏等多个产品均为所在细分范畴的明星产品。公司产品具备良好的疗效、优秀的质量、较高的知名度,以及目前相对较低价钱,为其提供了价钱提升空间。目前,壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏和关节止痛膏等多个产品曾经进入涨价周期,成为公司业绩迸发的重要保证。2)深耕渠道,抓手 OTC 与基层医疗机构:公司持续中止精密化销售变革,在增加销售人员和进步掩盖区域的同时更注重针对 OTC 和基层医疗机构不同的市场中止精耕细作,树立长期展开的销售平台。

  儿科产品小儿退热贴、舒腹贴成为公司增长新亮点:由于儿童用药的特殊性,对安全性请求最高,其次是药效,再次才是价钱。因而,在消费升级的大趋向下,公司针对儿童市场这一潜力市场,推出了质优、价高的小儿退热贴和舒腹贴膏两款产品,对接消费者需求,借助品牌和销售渠道疾速放量,成为公司增长的新亮点。

  与投资评级:基于对公司产品销量和价钱上升的剖析,我们估量公司 2018 年至 2020 年销售收入为 23.55 亿元、29.67 亿元和 37.13 亿元,同比增速为 27.4%、26.0%和 25.1%;归母净利润为 2.76 亿元、3.54亿元和 4.60 亿元,同比增速为 27.0%、28.4%和 30.1%;EPS 为 0.47 元、0.60 元和 0.78 元。作为贴膏细分范畴的优质企业,顺应行业趋向重点扩张 OTC 与基层医疗机构。基于公司销售队伍树立基本完成、OTC 及基层医院扩张快速推进,以及公司产品价钱取得逐步提升,我们以为公司将迎来业绩持续快速增长的迸发期,初次掩盖给予公司“买入”评级。

  风险提示:产品价钱上涨低于预期;基层医院市场开辟低于预期

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