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华创证券:保利地产买入评级

2018-06-11 09:05:00来源:PK10分析网

  事项:

  6月7日晚,保利地产发布5月销售数据,5月完成签约金额357.2亿元,同比+43.5%;完成签约面积222.8万平方米,同比+24.8%。5月新增建面186.1万平方米,同比+41.0%,其中新增权益建面108.4万平方米,同比+6.6%;总地价119.6亿元,同比+55.9%,其中权益地价72.6亿元,同比+15.3%。

  评论:

  5月销售357亿元、同比+44%,1-5月销售1551亿元、同比+43%

  5月公司完成签约金额357.2亿元,环比+10.0%,同比+43.5%,涨幅较4月扩展19.6pct,略高于月初克而瑞发布的350.0亿元2.1%;完成签约面积222.8万平米,环比+5.9%,同比+24.8%,涨幅较4月扩展11.1pct,远好于我们高频跟踪的49城成交面积同比-5.5%;销售均价16,032元/平米,环比+3.9%。思索到6月以后进入低基数区域以及下半年推盘力度逐步加大,估量将推进3季度销售同比高位进一步走强。1-5月公司累计完成签约金额1,551.2亿元,同比+43.0%,涨幅较4月提升0.2pct;累计完成签约面积1,026.0万平方米,同比+31.2%,涨幅较4月降落1.9pct。累计销售均价15,119元/平米,较17年销售均价上涨9.6%;基于17年公司积极拿地及18年加大新开工力度,将综合推进18年可售高增,同时鉴于公司项目规划主要位于供需关系较慌张的一二线城市,估量公司18年销售将持续表现优秀。

  5月拿地金额同增56%,加仓拿地态度坚决,本钱控制与全国扩张并重

  5月公司在土地市场新获取广州、东莞、温州、昆明、长春、赣州、秦皇岛6城共9个项目,拿地城市仍以二线及强三线城市为主且全国规划均衡,共新增建面186.1万方,环比-25.0%,同比+41.0%,其中新增权益建面占比58.3%;总地价119.6亿元,环比-56.5%,同比+55.9%,楼面价6,429元/平米,环比-42.0%,同比+10.6%,拿地均价环比有所回落主要源于公司三线城市拿地占比提升所致。5月公司拿地额占比销售额33%,较上月降落51pct.1-5月公司共获52个项目,新增规划面积1,136.2万方,同比+27.6%;总地价879.6亿元,同比+140.8%;平均楼面地价7,742元/平米,较2017年+15.8%;拿地额占比销售额为57%,仍属加仓拿地。公司17年部分收购保利置业后,全国规划进程再次加速,并且在资金趋紧环境下充沛受益于央企融资优势,拿地继续高增,彰显公司未来范围扩张决计。

  投资倡议:销售、拿地继续高增,彰显坚决扩张态度,重申“强推”评级

  5月公司销售、拿地高位进一步走强,充沛凸显公司扩张决计。保利地产积极改造始于2017年,目的方面,董事长宋广菊明白提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头魄力;鼓舞方面,17年推出鼎力度跟投计划,领衔央企最高水平,消弭鼓舞缺乏诟病,生长再添动力;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性停顿,彰显央企地产龙头资源整合优势;拿中央面,16年、17年和18年前5月拿地金额分别同比+75%、+128%和+141%,同比持续高增长并涨幅扩展,积极扩张坚决;销售方面,17年销售额同比+47%,18年前5月同比+43%,奠定全年持续高增基础。我们维持公司2018-20年每股收益预测1.72、2.18和2.76元,目前对应18年PE仅8.0倍,维持目的价20.62元,重申“强推”评级。

  风险提示。市场下行风险