当前位置:  首页 > PK10评级

国盛证券:恒逸石化买入评级

2018-06-09 09:03:00来源:PK10分析网

  公司是全球龙头,加速规划炼化-化纤全产业链。是全球化纤行业龙头企业,从事石化产业及金融股权投资业务,目前已逐步构成“涤纶+锦纶”双纶驱动的产业链和以石化、化纤产业链为中心业务,石化金融、石化贸易为生长业务的“石化+”多层次平面产业规划。

  未来两年PTA行业格局景气向上,公司充沛受益行业景气红利。2012-2015年,PTA行业产能严重过剩,行业自身供给收缩,落后产能逐步淘汰,2017年开端PTA行业逐步好转,加上PTA上游原资料PX产能进入扩产周期,未来PTA原资料本钱将会大幅降低,价差有望持续扩展;下游涤纶长丝需求增长强劲,带动PTA的需求大幅增加,行业景气度持续提升,公司是PTA行业龙头企业,参(控)PTA产能达1350万吨,将充沛受益行业景气红利。

  疾速扩展涤纶长丝产能进入行业第一梯队,PTA+涤纶均衡展开。近两年随着小产能退出,涤纶长丝的龙头企业市占率不时提升,行业盈利才干大幅改善。公司经过并购加新建疾速扩展产能范围,估量未来两年将新增250万吨涤纶长丝产能从而进入行业第一梯队,充沛分享行业景气红利的同时完成PTA+长丝均衡展开。

  树立文莱PMB800万吨炼化项目,打造产业链一体化规划。文莱PMB800万吨炼化项目估量2019年初建成投产,届时恒逸石化将打通石化全产业链,构成“原油-PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的双产业链竞争格局,完成真正意义上石化行业的一体化运营,原料的自产自足能够带来本钱大幅降低,增强公司竞争力。

  投资倡议:公司未来将成为“炼化-化纤”一体化的石化巨头,构成完好产业链闭环,带来更大的生长空间。公司紧抓行业景气大趋向,经过并购和自建来扩展涤纶长丝产能,将大幅增厚公司业绩。随着PTA行业景气度持续向好的趋向,公司PTA业务的利润水平也将大幅进步。我们估量公司2018-2020年归母净利润分别为33.3亿、49.1亿、64.0亿,EPS分别为1.44元、2.13元、2.77元,对应PE为11.2、7.6、5.8倍,初次掩盖给予“买入”评级,12个月目的价24元。

  风险提示:国际大幅下跌、项目树立进度不及预期等

上一篇:无 下一篇:中信建投:国睿科技买入评级