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中信建投:川化股份买入评级

2018-06-09 09:03:00来源:PK10分析网


  事情

  公司重整恢复上市,积极规划风电与锂电原资料公司自17年底重整恢复上市以来,积极规划风电与锂电原资料,完成了由传统化工向新能源的转型。

  简评

  重整恢复上市,主营贸易与风电运营

  原主营化肥与化工原料消费,由于亏损严重,16年经资产重组,引入四川能投集团作为大股东。目前公司主营为化工与电力设备的国内贸易,以及风电运营。2017年公司完成停业收入65.09亿元,其中贸易业务完成营收61.97亿元,占比95.2%;风电运营完成营收3.12亿元,占比4.80%。

  贸易业务增长疾速

  公司16年进入贸易范畴后,得益于终年从事所具有的优势,业务范围疾速增长。16年下半年完成营收16亿元,17年上半年完成营收22.5亿元,17年下半年完成营收39.5亿元,目前仍处于高速展开时期。

  风电业务发电装机双增长

  风电业务由公司重组时大股东能投集团旗下能投风电注入所得,公司具有其55%股权。16年全年完成风力发电量38,876万度,光伏发电量325.5万度;17年全年完成风力发电量68,600万度,同比增长76%,光伏发电量1,810万度,同比增长456%。装机量方面,17Q1已投运风电214.5MW,光伏2MW;17年底已投运风电372MW,光伏22.23MW。发电量和装机量均快速增长。目前公司尚有4个风电场347MW机组在建中,估量18年发电量和装机量将坚持高增长。

  依托大股东,锂电业务有望完成突破

  公司将展开新型化工作为未来展开战略之一,计划以锂离子动力电池资料作为切入点,打通从锂矿-碳酸锂/氢氧化锂-电池资料-系统集成这一全产业链,继而成为产业链整合者和综合效劳供给商。公司大股东能投集团锂电产业资源雄厚,在锂矿、锂盐、正极资料等范畴均有规划。目前公司已参股华鼎新动力基金,未来有望经过资本市场进入锂电范畴。

  重组恢复上市,川化涅盘重生

  川化股份于1997年由川化集团以其下属的化肥厂、三聚氰胺厂、硫酸厂、硝酸厂、催化剂厂、气体厂、供给公司、销售公司为中心资产发起设立,2000年A股上市,原始主业为化肥及化工原料的消费和销售。由于运营不善,公司2013-15年连续三个会计年度净利润为负值,2014-15年连续两个会计年度期末净资产为负值。依据上市规则,公司于2016年暂停上市。2016年2月,公司进入破产重整程序,先后中止了非货币资产拍卖、职工安顿、债务清偿、重整投资人遴选、恢复消费运营等工作。在此过程中,能投集团入主上市公司,成为川化大股东。目前能投集团直接持有公司股份26.2%,经过其全资子公司四川化工持有公司股份11.3%,合计持有37.5%。