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光大证券:中国石油买入评级

2018-06-08 09:03:00来源:PK10分析网

  原油迈向中高时期,公司石油资源价值凸显

  由于OPEC减产协议停顿顺利,OECD 原油库存已降落至五年平均水平以下。美国退出伊核协议,估量到18年11月伊朗原油出口量将降落100万桶/天。委内瑞拉的原油供给估量到年底将降落到100 万桶/天。估量到18年年底全球剩余产能将缩减到240 万桶/天,处于历史较低水平,原油价钱从中期来看迈入中高油价时期。

  公司是全球最大的石油公司,原油产量全球第一,原油储量全球第二,是油价上涨的最大受益者。我们测算油价在50-135美圆/桶的区间内,每上涨10美圆/桶,公司EPS将增厚0.21元/股。

  公司坐拥禀赋资源,受益于自然气价钱市场化

  受煤改气等政策的实行影响,国内自然气消费大幅增长,供需持续偏紧。公司作为国内自然气巨头,市场份额高达78%,坐拥全国约70%的油气管道,是行业向好的最大受益者。发改委调整居民用气门站价钱与非居民用气价钱衔接,树立由市场决议的价钱机制,直接进步公司自然气业务利润。依照自然气0.35元/m3的涨幅计算,公司EPS将增厚0.035元/股。

  炼化一体化升级,公司炼化才干改善

  目前国内炼油行业以、两大集团为主,多方企业共同参与。公司作为国内第二大炼化企业,市场份额稳定,炼化升级规划有序中止,将在未来我国炼能过剩的猛烈竞争中增强自身竞争力。

  双寡头之一,公司销售趋向良好

  公司是国内废品油销售双寡头之一,在废品油盈利才干提升的有利形势下受益。同时,公司注重非油业务展开,增强自身范围化、多元化营销才干,从而加大加油站资源价值和网点吸收力。

  、估值与评级:受益于油价大幅上涨,公司业绩将随之提升。我们估量公司18-20年归母净利润分别为697、908、1109亿元,EPS分别为0.38、0.50、0.61元,归母净资产分别为12479、13176和13909亿元,BPS分别为6.82、7.20和7.64元。给予公司2018年1.39倍PB,对应目的价9.5元,初次掩盖,给予“买入”评级。

  风险提示:油价上涨、自然气需求增长不及预期风险,民营炼化冲击公司化工品市场份额风险,新能源汽车快速展开冲击公司废品油销量风险