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东方证券:华夏幸福买入评级

2018-06-03 09:02:00来源:PK10分析网

  事情

  公司债发行结果,本期公司债发行范围共计30亿元,其中种类一发行范围24.75亿元,发行期限4年,票面6.8%;种类二发行范围5.25亿元,发行期限5年,票面6.8%。

  中心观念

  维持信誉债融资渠道畅通,现金流状况获进一步改善。公司2月24日公告公司债发行获证监会核准批复,于昨日(5月29日)公揭露行票面利率,并于今日取得超额顶格认购,这是公司今年初次经过发行公司债募集资金,表现出公司在信誉债融资方面的渠道坚持畅通,能够为公司提供低本钱资金维持周转和展开。除公司债外,公司今年还发行了两期超短期融资券,发行范围分别为15亿元、10亿元,票面利率均为6.2%。此外,公司与签署战略协作协议,获315亿元的集团授信额度,其中产业新城授信额度不超越165亿元。总的来说,公司直接融资、间接融资等各渠道均维持畅通,将辅佐公司在行业整体回款率降落的大趋向中维持较为安康的现金流状态。

  信誉债逆市发行胜利,公司价值获投资者认可。作为民营企业,此次公司债的发行范围远超市场预期,且发行利率也处于相对较低的水平。我们以为此次公司债的胜利发行其信号意义强于募集资金自身的意义。近期信誉债市场风云不时,前有未足额认购,后有主动中止发行,市场关于公司债特别是房企公司债的信念坠入谷底,此次公司债获超额认购证明了公司自身价值及展开方式取得投资者的认可,同时也一定水平阐明近期市场对房企现金流状况的担忧已过度悲观,龙头房企将有望迎来估值修复。财务预测与投资倡议

  维持买入评级,目的价为37.08元。我们预测2018-2020年公司EPS为4.12/5.55/7.28元。可比公司2018年PE估值为9X,我们给予公司2018年PE倍数9X,对应目的价37.08元。

  风险提示

  园区新增落地投资额增长不及预期。

  非京津冀区域拿地不及预期。

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