当前位置:  首页 > PK10评级

申万宏源:汇川技术买入评级

2018-05-31 09:05:00来源:PK10分析网

  脱胎于华为的国内工控龙头,国产化替代驱动高速增长。公司成立与2003年,开创团队脱胎于华为与艾默生。公司由变频器制造商生长为国内最大的中低压变频器与伺服系统供给商,是工控产品国产替代指导者。公司多点发力,在新能源汽车电机控制器、工业、轨道交通范畴快速进入行业抢先梯队。2010年至2017年,公司营收复合增速抵达32.26%,归属于母公司股东的净利润复合增速抵达25.16%。

  研发驱动+垂直行业处置计划,强大执行力增长穿越周期。公司是研发驱动型企业,技术上快速追逐海外竞争对手,研发投入一直坚持在营收的10%左右。变频器、伺服系统等产品过去长期被海外供给商垄断,国内厂商较难在短时间完成技术超越,竞争突破口是经过本地化快速响应、提供垂直行业一体化处置计划来降低客户的沟通与运用本钱。公司的电梯一体化专机2009-2012年简直连年完成翻倍增长,快速抢占市场份额,同时依托公司多年积聚的效劳阅历,在2015年电梯行业增速抵达低点时,公司依然逆势完成增长,表现了强大的抗周期性。公司目前划分了70个子行业,专注开发深化行业的处置计划,我们以为公司工控产品有望脱离行业景气周期的限制,完成持续高速增长。

  新能源汽车放眼后补贴乘用车市场,轨道交通进入业绩兑现期。公司2008年开端切入新能源汽车电控范畴,2015年完成收入突破8亿钱,未来公司规划乘用车市场,重点发力A型、A0型乘用车,同时经过成立产业基金、与瑞士Brusa公司深化协作进一步进步产品技术含量,导入电机消费才干。轨道交通范畴,2015年公司收购江苏经纬,是国内唯逐一家经过全面承接欧系技术平台、完成自主中心技术的民营企业。2017年年末至今已先后中标宁波、苏州、贵阳轨交项目,2018年逐步进入业绩兑现期。汽车与轨交范畴的拓展为公司发明新增长点,经过大范围投入期后业绩有望加速释放。

  与评级:我们估量公司2018-2020年完成停业收入60.87亿、74.18亿、90.63亿,完成归属于母公司的净利润12.25亿、14.05亿、17.08亿,对应每股收益为0.74元、0.84元、1.03元。我们以为公司超行业的人均效率与稳健的生长性带来肯定性溢价,给予超行业30%的估值溢价,按2018年水平看公司目前估值处于合理水平,依照2020年水平公司估值仍有15%上行空间,初次掩盖,给予“增持”评级。