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申万宏源:当升科技买入评级

2018-05-31 09:05:00来源:PK10分析网

  事情:

  公司与金坛金城科技产业园管理委员会于 2018 年 5 月 28 日在北京签署了《关于“锂电新资料产业基地项目”协作协议》。 计划建年产 10 万吨锂电新资料产业基地,首期规划产能 5 万吨/年,投资 30 亿元,拟于 18 年内开工。

  投资要点:

  签署协作协议,缓解高镍产能瓶颈。 协议商定计划建成年产 10 万吨锂电新资料产业基地。首期规划产能 5 万吨/年,计划投资 30 亿元,于 2018 年内开工,分三个阶段树立。 同时拟投资 1 亿元树立工程技术研讨院及办公设备。 公司 18 年初锂电正极资料产能约 1.6 万吨,江苏当升三期落实后, 19 年底公司产能有望抵达 3.2 万吨,但新增产能范围仍无法完整满足未来市场需求。此次锂电新资料产业基地规划,加快新产能树立步伐,补偿现有高镍三元资料产能缺乏的缺口,有利于公司快速将技术优势转化为产业优势, 稳定市场位置, 扩展高镍动力产品销量

  把握政策与区位优势,降低运营本钱促进产业展开。“补贴+双积分”政策持续推进新能源汽车展开, 引导鼓舞车用动力锂电正极资料性能升级,加速汽车电动化进程。高镍三元资料仰仗其高能量密度、长运用寿命等优秀性能逐步成为市场主流。金坛区具有良好的天文区位优势、优越的招商投资环境和完善的配套基础设备,近年来经过招商引资引进了包括北汽新能源、、 CATL、中航锂电、等国内新能源汽车产业链的龙头企业。公司在金坛地域投资树立锂电新资料产业基地,享用国度、江苏省、常州市及金坛区等各级政策支持,降低投资树立本钱,同时, 产业集群有助于公司和相关客户进一步强化业务协作,降低运营本钱,提升公司的市场竞争力。

  高镍化趋向带动公司单吨加工费提升。 我们估量未来动力电池在高镍化趋向下产品的原资料本钱逐步降落,但由于技术难度大,设备请求高,行业良品率低的缘由,高镍加工费比其他资料高,正极单吨的毛利在提升,而实力突出、良品率高的当升科技将会享用技术红利。2018 年年初公司总产能为 1.6 万吨,其中 6 千吨消费类正极( 2 千吨 LCO,4 千吨 NCM523),1 万吨动力类正极( 4 千吨 NCM523,2 千吨 NCM622,4 千吨 NCM811)。 2017 年公司正极出货量在 1 万吨左右, 2018 年出货量有望达 2 万吨。

  上调,维持评级不变: 思索到公司产能瓶颈翻开,有望在 19 年逐步释放, 我们上调公司 2020 年盈利预测,估量公司 2018-2020 年归母净利润分别为 3.06 亿元、 4.07 亿元和 7.94 亿元(原盈利预测 2018-2020 年归母净利润分别为 3.06 亿元、 4.07 亿元和 5.89亿元),对应的 EPS 分别为 0.70 元/股、 0.93 元/股和 1.81 元/股,公司当前股价对应的PE 分别为 44 倍、 33 倍和 17 倍。维持“买入”评级不变。