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招商证券:通威股份买入评级

2018-05-30 09:05:00来源:PK10分析网

  公司 5 月 27 日发布公告,与签署购销合同, 2018—2021 年合计销售多晶硅 7 万吨、电池片 1800MW,向中环采购硅片 24.1 亿片。加上之前与隆基签署的 2.5 年期 55000 吨多晶硅销售合同,公司多晶硅料连获单晶龙头认可,将有效消纳公司多晶硅产能(2018 年产能 27%,2019 年产能 50%以上),随着高效化趋向越发显著,公司参与单晶产业链受益过程。

  与中环股份签署购销合同: 2018-2021 年中环向通威采购多晶硅约 7 万吨,其中 2018 年不低于 1400 吨,2019-2021 年每年约 20000-25000 吨。2018-2021 年通威向中环采购硅片约 24.1 亿片,其中 2018 年约 2.5 亿片,2019-2021 年每年约 7.2 亿片。2018-2021 年中环向通威采购太阳能电池约1800MW ,其中 2018 年不低于 300MW,2019-2021 年约为 500MW/年。估量本次合同商定的多晶硅销售将产生的净利润为:2018 年 0.46 亿元、2019 年 6.75 亿元、2020 年 7.54 亿元、2021 年 8.33 亿元。

  与隆基股份签署销售合同:2018 年 5 月至 2020 年 12 月合计销售多晶硅料55,000 吨,其中 2018 年 5 月 12 月合计销售数量 4,000 吨,2019 年合计销售数量 21,000 吨,2020 年合计销售数量 30,000 吨。估量本次合同商定的多晶硅销售将产生的净利润为:2018 年 1.32 亿、2019 年 6.94 亿、2020 年9.92 亿。

  高效化趋向不可逆,单晶全产业链受益:单晶 PERC 组件为客户增加收益的同时本钱依旧可控。在此逻辑下,单晶电池片供给偏紧,中电投 2018 年招标组件全为单晶产品,且 PERC 占比超越 70%。, PERC 产能年底将抵达 60GW,其中 45-50GW 的产能是单晶 PERC,此部分电池产能对应的将会是单晶硅片的需求,再思索常规单晶需求,全单晶产业链将大幅受益。此次连获大单考证了公司产品契合消费单晶硅片的请求,本钱又在行业内抢先,将受益于这轮单晶迸发。

  投资倡议:维持“激烈引荐”评级,目的价 17 元。

  风险提示:合同锁量不锁价,价钱随行就市。随着光伏平价上网进程加速,上游多晶硅继续降价,合同销售产生的净利润可能不达目前测算。