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申万宏源:沪电股份增持评级

2018-05-30 09:05:00来源:PK10分析网

   短期生长主力:汽车板业务从国内第一走向全球前五。受益于汽车电子化以及新能源汽车的提高,车用PCB将成为增速最快的子板块。PCB汽车板安全性请求严苛,入围供给商享有护城河。汽车电子供给商估量将以外资为主,沪电已获大陆、博世、天河、捷普、马锐等多家Tier 1零部件客户认可。在新产品方面,公司24GHz毫米波雷达和BMS用PCB已于2016年顺利出货,证明公司具有应对ADAS、新能源等车用PCB新需求的研发才干。

  长期生长逻辑:5G及数据中心树立提升高频高速通讯板需求。通讯为PCB最大的应用范畴,占比27%,大型伺服器、交流机、数据中心、通讯基站等产品市场对8-16层多层板、18层以上超高层板有强劲需求。沪电通讯PCB板主要应用于基站与IDC设备,具有华为、等国内外知名通讯客户。短期来看,4G基站树立年投入额下滑,但网络效劳器市场却因IDC市场高速增长而于3Q2017大幅回暖,为公司通讯PCB平稳展开提供新机遇。

  新产能端铺就顺利,业绩拐点在即。2014年以来,公司完成了昆山新厂和黄石新厂一期树立,截至2017年,昆山新厂产能应用率已在高位运转,黄石新厂一期产能应用率仍在爬坡中。2018年为黄石一厂投产第4年,基于当前停业额基础,正向盈利可期。

  初次掩盖,给予“增持”评级。预测2018/2019/2020年收入分别为50.0/54.5/59.6亿元,净利润分别为3.14/3.77/4.43亿。基于公司在通讯和汽车PCB范畴的技术和客户优势,看好公司持续的投资价值。参考同业估值水平,给予2018年27 X估值参考,对应2018年目的市值85.7亿,上升空间18%,给予增持评级。