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华金证券:完美世界买入评级

2018-05-29 09:05:00来源:PK10分析网

  公司最重要的战略质量:关于长期趋向的谋定后动,积水成渊的战略眼光,基层自生态执行才干,关于中心人才分享收益的才干。

  游戏:“IP+重研发”护身,端转手、电竞、主机多点开花。1)IP储量丰厚,有《》、《神魔大陆》等自主端游IP,以及《诛仙》、《笑傲江湖》等受权IP,此外,公司研发投入高,开发才干强;2)端转手大IP《诛仙》手游2016年上线,首月流水4.6亿,次月流水3个亿,考证“端转手”逻辑。2017年《诛仙》资料片再次赢得高流水,等候2018年,《圆满世界国际版》、《武林外传》、《笑傲江湖》三款“端转手”大作,贡献大量业绩。3)独家代理《DOTA2》和《CS:GO》两大世界级端游竞技游戏,深化规划电竞产业链,国服版稳定后,有望贡献持续流水;4)进军海外主机游戏市场,明后年将有三款主机游戏上线,业绩有望大幅提升。

  游戏多品类+细分化+年轻化规划,商质量研发才干规划网状纵深化。2018年,公司当前贮藏的在研游戏包括2款PC端游、2款主机游戏、3款PC端游+主机游戏,18款移动游戏,2018年游戏网状纵深化。公司将坚持“全球制造、全球发行、全球同伴”的国际化战略,继续推进端游、移动游戏、主机游戏三驾马车多元化展开。在品牌年轻化大战略下,公司将全面推进年轻化规划,从中心优势的MMORPG品类拓展到更多细分市场。精品手游大作《轮回诀》已上线,《武林外传》等已开放删档内测,将在6月1日全平台公测,公司与嘉行传媒协作的影游联动项目《烈火如歌》也已于3月上线。

  影视:内生外延并进,内容渠道双规划,构成了影视全产业链。1)公司原具有五大王牌制造团队,目前曾经有近20家制造团队,涵盖不同类型,打造电视剧精品剧,2018年pipeline丰厚,量价齐升助推业绩;2)电影“渠道、内容”双发力,横向出资5亿美圆,参与环球影业未来5年电影项目投资份额的25%,数量不少于50部电影;3)以投资为驱动力,入股嘉行传媒、新片场等优质影视网络剧公司,与威秀成立圆满威秀JV公司,增强影视战略协作。

  电视剧迎来收获时节。公司包括《爱在星空下》、《幸福的理由》、《西夏死书》、《英勇的心2》、《最美的青春》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《香蜜沉沉烬如霜》、《走火》、《壮志高飞》、《半生缘》在内的多部影视剧已完成制造或在后期制造过程中。公司2018年项目贮藏超30个,其中半数有望在2018年确认,将迎来收获的时节。

  未来:影游综合体+体外集团资产协同,有望打造圆满的泛文娱生态圈。公司作为国内游戏和影视行业的龙头,具有实力雄厚的内容制造才干和丰厚的IP资源贮藏,控股集团旗下还具有文学、动漫、媒体等优质资产,有望经过优质IP中止多元化协同开发,打造“超链接”的泛文娱帝国。积水成渊生潜龙宝剑磨砺铸圆满。深度剖析/互联网

  投资倡议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为1.40、1.74、2.07元,净资产收益率分别为18.7%/19.1%/18.8%,对应当前股价估值分别为24.2/19.5/16.4X,给予买入-A倡议。

  风险提示:游戏业务发行日期不达预期的风险;游戏业务流水不达预期的风险;游戏政策动摇的风险;游戏运营本钱持续提升的风险;电视剧收入确认时间不达预期的风险:电影票房不达预期的风险。