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安信证券:天通股份买入评级

2018-05-28 09:04:00来源:PK10分析网

  战略展开方向聚焦,公司进入快速增长期:公司从磁体资料起家,逐步展开为国内抢先的铁氧体磁芯抢先厂商。经过多年的多元化展开规划,自 2014 年以来,公司战略方向逐步明晰,构成了粉体资料及设备、晶体资料及设备两条业务展开主线,制造才干逐步增强,运停业绩稳步增长, ROE、利润率及周转率等指标逐年改善。2017 年完成营收 21.79 亿元,同比增长 28.82%,完成归母净利润 1.57亿元,同比增长 42.17%。2018Q1 完成归母净利润 8207.23 万元,超越 2017 年全年的一半。随着公司规划业务的陆续放量,公司展开有望继续提速。

  蓝宝石需求旺盛竞争格局优化,公司受益业绩有望加速释放: 公司完成了蓝宝石 200kg 晶锭量产,在建 400kg 量产基地并研发 600kg 以上晶锭,处于行业抢先位置。蓝宝石在 LED、消费电子等范畴应用较多,随着 LED 照明加速渗透、小间距显现加速增长、MINI-LED 和 Micro-LED 市场逐步启动,蓝宝石需求走旺。我们测算 2018 年国内市场蓝宝石市场空间达 117 亿元。公司作为全球率先完成 C向蓝宝石长晶量产的公司,在技术水平、制造本钱、现金流状况等方面优势显著。随着竞争对手陆续退出市场,行业竞争格局优化,公司业绩有望继续快速提升。

  光伏硅片新技术带来新机遇,公司优势显著有望受益:单晶硅优势日益凸显,CCZ 技术在本钱、效率、质量等方面有共同优势,有助于新玩家切入单晶硅范畴,有望掀起行业新一轮扩产浪潮。公司多年深耕单晶硅炉制造技术,产质量量优秀,与硅片企业协作密切。思索到工艺安全、本钱等要素,硅片企业与设备企业普通树立独家协作关系,公司有望绑定优质客户,与客户共同享用技术改造红利。

  积极规划泛半导体配备,新增长点次第放量提升业绩表现: 公司半导体级硅生长炉有望 9 月开端供货;与美国 Trojan 等成立合资公司,推进 CMP 等晶圆制程中心设备研制;立足于现有平板显现自动化光检、搬运设备和模组设备业务基础上,深化技术贮藏、完善产品条线,有望受益国产 OLED 提高大潮。

  投资倡议:公司粉体、晶体资料+设备战略方向明晰,泛半导体业务持续快速增长运停业绩持续改善。随着公司规划逐步兑现,公司展开有望继续提速。我们估量公司 2018 年-2020 年的营收分别为 30.30 亿元、41.82 亿元、51.41 亿元,净利润分别为 3.40 亿元、5.43 亿元、6.68 亿元,维持买入-A 投资评级。6 个月目的价为 12.3 元,相当于 2018 年 30 倍动态市盈率。

  风险提示:新产品推行进度不达预期、下游需求动摇、市场竞争加剧。