当前位置:  首页 > PK10评级

太平洋:新奥股份买入评级

2018-05-26 09:03:00来源:PK10分析网

  事情:5月23日晚公司发布公告,Santos董事会以为港湾能源提案不契合Santos股东的最佳利益,Santos最终拒绝港湾能源的最终要约并终止谈判。公司将于24日起复牌。

  主要观念:

  1.Santos拒绝港湾要约收购,表现Santos资产质量好,展开信念足要约收购背景:港湾能源4月3日宣布意向性报价及条款,5月21日发出《最终要约》,将收购价钱从《意向性要约》的4.98美圆/股进步4.6%至5.21美圆/股。阅历7周接触,双方未达成分歧。

  Santos拒绝主要理由:(1)Santos董事会以为拒绝能够为股东完成杰出价值。基于现有,估量Santos将于2019年完成将净债务减至20亿美圆的目的,比原计划提早一年多。过去两年的运停业绩显著提升,且前景继续看好。资产负债表十分稳健,有望于近期恢复完整免税的分红派息。(2)要约价钱过低,控制权溢价不充沛。(3)私募架构复杂、风险高、不肯定、且不对等看待股东。

  Santos运停业绩持续改善:具备充足现金流,2018年一季度自由现金流为2.46亿美圆;债务净额降低至25亿美圆,较年初相比减少8%,与2016年初相比,减少47%;估量2018年自由现金流盈亏均衡点为36美圆/桶。公司估量2018年一季度Santos贡献投资收益5900万元,较去年同期估量额2290万元同比增长158%。2018年4月,巴新液化自然气项目和PNGLNG项目均提早恢复消费。随着国际油气价钱上升,Santos贡献的投资收益估量大幅提升。

  2。十三五“降煤稳油提气”,自然气需求持续高增长

  据统计2018年一季度,我国自然气表观消费量690亿方,同比+17.4%;产量402亿立方米,同比+4.2%,跟不上市场需求;LNG进口量2062万吨,同比+37.3%。十三五我国能源消费结构“降煤稳油提气”,受政策支持,自然气需求高增长,而资源限制,LNG旺季不淡,自5月初已上涨约20%至4200元/吨以上。公司具有沁水新奥10万吨LNG及新奥北海(占比45%)约8万吨LNG产能。同时,20万吨/年稳定轻烃项目达产后将联产2亿方自然气,公司LNG产能将大幅提升,受益自然气展开红利。

  3。煤炭甲醇弹性大

  公司具有680万吨煤炭、80万吨甲醇权益产能,煤炭毛水平高,甲醇完整本钱低,受益能源价钱上涨。煤炭和甲醇每上涨100元,分别增厚公司EPS0.36元和0.04元。

  4。及评级

  我们估量公司2018-2020年归母净利分别为13.51亿元、17.53亿元和19.64亿元,对应EPS1.10元、1.43元和1.60元,PE12X、9X和8X。公司具有油气、煤炭、甲醇、工程效劳、农兽药五大板块,从属于新奥集团,集团实力雄厚,平台优势明显,给与“买入”评级。

  风险提示:宏观经济不及预期;油气、煤炭、甲醇等能源价钱大幅降落