当前位置:  首页 > PK10评级

中顺洁柔维持买入评级

2018-05-24 09:02:00来源:PK10分析网

  ■行业增长稳健,关注景气改善:生活用纸需求偏刚性,消费量年增长5%-8%。目前国内人均生活用纸量不到6公斤,远低于欧美等兴隆国度,行业仍有较大生长空间。行业景气处谷底已历时5年时间,能否能随大众消费品回暖值得关注。从我们跟踪项目来看,生活用纸新增产能较过去几年已有所减少,加上环保要素招致小企业的停产/退出,行业竞争可能会有所缓解及改善。

  ■管理优秀,品类/渠道拓展空间大:自16年新管理团队走马上任后,公司运营有质的改动,营收增速及盈利才干抢先一线同行,KA、经销商、电商、商销多通路均完成快速增长,市占率稳步提升。截止17年底,公司经销商数量达2000家,但仍有较多空白区域市场。经过拓品类&渠道下沉及加密,我们估量公司可坚持快速增长。

  ■产品高档升级明显,抗风险才干增强:近年来公司不时升级产品结构,Face、Lotion、自然木等高端系列产品占比已抵达50%以上,高端产品价钱贵、毛高、增速快,高档产品占比提升将增强公司议价力,抵消木浆本钱等带来的业绩动摇性,增强公司抗风险才干。

  ■浆价处历史高位,本钱端压力已大幅减轻:当前浆价都已处历史高位,我们以为继续上涨空间已不大,由于新增产能整体幅度不大,估量浆价将高位运转。关于洁柔而言,经过提价及产品结构调整,已消化了大部分本钱端压力,本钱风险已大幅降低。

  ■投资倡议:我们估量公司18-20 年净利润分别为 4.4 亿元、5.5 亿元、6.8亿元,分别增长 26.1%、25.1%、23.5%,EPS 0.34 元、0.43 元、0.53 元,当前股价对应18年约 27xPE,维持“买入-A”评级。6个月目的价为 11.6元。

  ■风险提示:浆价反弹对本钱影响、市场开辟低于预期。

上一篇:无 下一篇:东北证券:上海医药买入评级