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国信证券:东睦股份买入评级

2018-05-24 09:02:00来源:PK10分析网

  引荐逻辑:

  业绩快速增长的平台工艺企业是目前国内范围最大、综合才干最强的粉末冶金机械零件制造企业之一,占领国内粉末冶金行业1/4市场份额,行业龙头位置稳定。股权结构明晰,鼓舞到位,潜心深耕粉末冶金工艺,业绩坚持快速增长。工艺立企,研发先行公司深耕粉末冶金工艺范畴,2016年研发支出占营收比5.42%(行业中位数3.93%),研发支出在同业内处于较高水平(业内106家公司排名18位),2017年研发投入同比增20%。2017年17项国度发明专利,37项适用新型专利;新产品开发960个,获近100个项目定点(值年销售额约7亿元)。经过多年的技术积聚,公司完成从产品供给到提供全环节技术效劳,深度绑定客户,打造护城河。汽车高端粉末零件占比提升,市场有望超200亿粉末冶金零件主要应用于汽车范畴(欧洲90%、日本95%),国内仅62%,提升空间较大。以单车运用量10kg估量(欧洲14kg、美国19.5kg),2022年中国汽车粉末冶金零件市场243.96亿元;东睦粉末冶金汽车零件与中高端零件占比提升,毛不时提升,VVT/VCT零件销售稳增,变速箱零件技术获突破;深度绑定世界顶尖汽车部件企业,持续扩展出口。工艺高度外延,长期增长可期粉末冶金工艺应用普遍,仰仗优秀的特性在燃料电池极板、医疗器械、航空航天等范畴的运用率逐步提升,估量2022年全球市场分别为172亿元、325亿元和595亿元,市场空间持续扩张,助力公司业务稳健增长。全球软磁市场估量2022年达247.3亿美圆,复合增速7.18%。浙江东睦科达磁电新厂具备4亿元/年的软磁资料消费才干,软磁业务将完成高速增长。

  粉末冶金行业龙头,快速增长,买入评级

  公司是粉末冶金零件行业龙头,受益于汽车粉末冶金零件搭载量提升、下游扩产和磁材业务顺利整合,公司业绩有望完成快速增长。我们估量18/19/20年每股盈利分别为0.61/0.75/0.91元,目前股价对应动态市盈率分别是17.7/14.4/11.9x,上调为“买入”评级。