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文化长城:构建职业教育综合服务产业链

2018-05-23 09:01:00来源:PK10分析网

   ■2017年教育业务占领半壁江山,收购翡翠夯实培训幅员。在2016年并购教育信息化行业的联汛教育和 IT 培训行业的智游臻龙,由艺术陶瓷业战略转型教育范畴。2017年停业收入达5.4亿元/+19.4%,其中陶瓷业务收入为 2.94 亿元,教育业务收入达2.41亿元,占领营收半壁江山。文化长城 2017年9月以 15.75 亿元对价并购IT培训行业翡翠教育100%股权,进一步夯实职业教育幅员。2017年翡翠教育营收达5.04亿元,净利润1.03亿元,超额完成业绩承诺。

  ■IT职业教育市场构成三梯级竞争格局,头部企业有望提升市占率;政策利好教育信息化,释放千亿市场潜力。①IT技艺培训需求庞大,依据艾瑞咨询报告,估量2020年市场范围将超越350亿元,目前已构成全国性、区域性龙头及各地域小培训机构并存的三梯级竞争格局,未来头部企业将以品牌竞争为主线并不时收购优质标的公司扩展业务范围,提升市占率。②国度制定和发布多项促进教育信息化政策加快推进教育现代化,教育部2011年发布《教育信息化十年展开规划》(征求意见稿)提出各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费,估量到2020年教育信息化经费预算或将抵达3500亿以上。在产教融合的大背景下,教育信息化企业的职校资源有望与职教培训机构教研就业资源深度分离。

  ■翡翠教育+智游臻龙,深度规划IT职业培训教育。翡翠教育为专注于科技互联网及数字文娱范畴以实战型 IT 人才培训为中心的综合职教集团,目前已掩盖全国近30个城市,2017年培训学员过万人。智游臻龙是一家集实训、研发、外包、投资、人才输出等多项业务于一体的综合性IT效劳公司,并经过河南省2016年第一批高新技术企业认定。翡翠教育 2017-2019 年业绩承诺为0.9 亿元、1.17 亿元和 1.52 亿元,2017年完成净利润1.03亿元;智游臻龙 2017-2019 年承诺净利润为 0.25、0.33、0.42 亿元,2017年完成利润为3301.8万,均超额完成业绩承诺。

  ■联汛教育+翡翠昊育,教育信息化业务资源互补,为IT培训业务导流。联汛教育是国内创新型教育综合信息效劳范畴最大的运营机构,以广东为中心辐射广西、江西、湖南、河北等十多个省份,2017年在全国教育系统鼎力树立“三通两平台”的大环境下努力开辟全国市场,完成归母净利润8165万,超额完成业绩承诺。翡翠教育控股子公司昊育信息以上海为中心辐射华东地域,主要为中小学及职业院校提供整体处置计划,包括校园信息化基础树立、聪慧课堂等产品的设计、开发及实施;2016 年昊育信息收入9782 万元,净利润 1877 万元。在产教融合和校企协作的趋向下,文化长城的职教信息化业务有望为翡翠教育的 IT 培训业务导流,完成深度融合。

  ■拟以 8.8 亿元对价并购胜利驾校和众诚天合,全力构建教育信息化+职业培训的职业教育综合效劳产业链。文化长城于2018年2月14日发布公告,拟并购河南胜利驾校及北京众诚天合,估量买卖价钱为 8.8 亿元。胜利驾校是郑州最大的驾驶员培训机构,众诚天合为教育信息化及职业教育整体处置计划效劳商。此次并购如若顺利完成,文化长城将全力构建教育信息化(联汛教育+翡翠昊育+众诚天合)和职业培训(翡翠教育+智游臻龙+胜利驾校)的职业教育综合效劳产业链。

  ■投资倡议:翡翠教育曾经于2018年4月开端并表,依据我们对各项业务的运营预测,估量公司2018-2020年收入分别10.24亿元/14.41亿元/16.06亿元,对应增速分别为89.6%、40.7%、11.5%;归母净利润分别为2.28亿元/3.54亿元/4.02亿元。截止2018年5月18日收盘,公司市值为47.76亿元钱,对应2018年19xPE,行业平均为35xPE,远低于行业平均估值水平。给予-A的买入投资评级,6个月目的价为13.77元,对应2018年27xPE。

  ■风险提示:并购失败风险;运营管理风险;毛降落风险;政策不达预期风险。

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