当前位置:  首页 > PK10评级

申万宏源:圆通速递买入评级

2018-05-23 09:01:00来源:PK10分析网

    公告2018年4月份快递效劳主要运营指标:完成业务量5.05亿件,同比增长24.39%;快递效劳业务收入17.76亿元,同比增长22.97%。

  业务量增速恢复态势明显。2017年公司业务量增速仅17%左右,远远落后于行业同期28.1%的增速,能够说是“失去的一年”。究其缘由,主要是2017年初快递行业时节性缘由与部分网点调整不利要素的共振,再深层次的缘由便是公司在高速增长阶段将主要肉体放在外延式展开,而对内部管理注重不够。但从2017年3月开端,公司董事长重新出山执掌业务,在自动化设备、运营团队、本钱管控等方面中止了大刀阔斧的改造。以综合反映品牌认知、物流时效、派件效劳、用户评价、包裹追踪这5项指标的菜鸟指数为例,2018年4月圆通速递又重新回到了第一名,能够说圆通速递的网络优化已开端看到效果。再以业务量增速为例,2018Q1增速31%左右,2018年1-4月累计增速30%左右,业务量增速恢复态势十分明显。

  本钱改善效果明显。以2018Q1为例,剔除掉先达国际并表的影响以及投资收益的扰动,我们测算快递主业停业收入增速29%左右、净利润增速32%左右,净利润增速高于停业收入增速,这也阐明公司的本钱管控开端看到效果。从2018年来看,公司降低本钱依然包括两个方面:一方面是加大自有卡车的投入,估量今年底干线自有卡车运输率将从年初的15%提升至45%左右,而的阅历也证明了这是一个十分有效的降低干线运输的措施;另一方面则是调整圆通航空运营战略,短期内外统筹,经过对外承揽部分业务分担机队的运营本钱,长期则经过国内国际融合展开来效劳于国际、B网业务。从2018年来看,圆通航空至少能够完成盈亏均衡。从长期来看,圆通航空将是公司完成产品结构升级、进而从通达系快递公司脱颖而出的关键要素。

  优化加盟商管控才干正在加快推进。在快递行业增速进入新常态后,加盟商管控才干将是快递公司中心竞争力。如公司控股股东从2017年开端发行可交流债券,并已其持有的公司A股作为换股标的,发行的主要对象是公司重要加盟商,相当于逐步完成重要加盟商与总部交叉持股,而中通快递的阅历也能证明这一举措的有效性。再比如2017年为支持加盟商业务的展开,坚持公司快递业务的竞争力,将每件派送费支出从1.30元提升至1.37元。再比如从坚持全网稳定性角度动身对才干较弱的网点中止赋能,经过辅佐本钱管控和全面剖析来进步网点的运营效率和盈利才干。

  投资倡议。从短期来看,经过网络优化、本钱管控、提升加盟商管控,公司正在全力追逐“失去的一年”,无论是业务量增速还是业绩增速都得到了较好的表现。从长期来看,公司在战略设定方面不时擅长抢先、擅长借力,无论是过去的航空规划,还是近年来的国际化、产品升级均走在了通达系的前列。未来的业务优势,必定是从当前的战略规划优势转化而来,我们依然激烈看好圆通速递未来能够从通达系脱颖而出。估量2018年EPS为0.70元、0.93元、1.23元,对应PE为22倍、17倍、13倍,维持“买入”评级。

  中心假定风险:行业严重安全事故,网络买卖额增速不及预期。