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财通证券:中泰化学买入评级

2018-05-23 09:01:00来源:PK10分析网

  内蒙石灰石主产地关停非煤矿山,有望支撑电石价钱持续上行

  近期PVC价钱有所恢复,依据百川资讯数据,截至2018.5.17,华东地域电石法PVC均价为6920元/吨,较4月均价上涨5.3%,较年初涨幅达6.4%。从本钱端看,内蒙非煤矿山关停有望支撑PVC原料电石价钱上行:近期石灰石及电石供给受环保影响,产品价钱上涨,截至5.17,华东地域电石价钱为3281元/吨,较4月低点上涨131元/吨(+4.2%)。4月底开端,内蒙地域主要石灰石产地鄂托克旗关闭24座非煤矿山,该事情将影响整个内蒙地域电石的产能供给。依据百川资讯数据,内蒙地域电石产能987万吨,占全国总产能的20%以上,因而我们估量内蒙非煤矿山的关停有望招致电石价钱进一步上行,也给予下游PVC价钱上涨强劲支撑。

  PVC产能集中检修季已至,供给趋紧或将成为产品涨价重要动力

  4月以来,国内PVC装置陆续进入检修期,库存逐步降落,也给予PVC价钱一定支撑。据百川资讯统计,五月下旬至6月底国内计划检修PVC产能超600万吨,占PVC总产能的四分之一左右。PVC产能集中检修季已至,在下游需求平稳增长背景下,PVC供给趋紧也有望招致产品价钱的进一步上涨。

  公司已完成电石自给,有望充沛享用PVC涨价带来的业绩增厚

  依据公司债券评级报告披露,2017年底国内PVC在产产能2299.5万吨,其中电石法产能1938.5万吨,占比84.3%。普通来说,电石本钱在PVC消费本钱中占比约80%。公司目前具有电石产能238万吨(含租用新冶能化50万吨产能),17年产能应用率105%,按17年PVC产量174.8万吨(单耗1.45吨电石)计算,公司已基本完成电石自给。因而,未来公司有望充沛受益电石涨价驱动下,PVC价钱上行带来的业绩增厚。依据我们测算,PVC价钱每上涨500元/吨,公司18年EPS增厚0.3元/股。

  及投资倡议

  估量公司2018-2020年EPS分别为1.28/1.34/1.47元,对应2018-2020年PE分别为9.5/9.0/8.2倍,给予“买入”评级。

  风险提示:PVC价钱上涨不及预期,环保及安全消费风险。