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中泰证券:石基信息买入评级

2018-05-23 09:01:00来源:PK10分析网

  软件时期: 酒店餐饮范畴的王者。 是酒店餐饮信息化范畴指导者。(1)高市占率。石基在酒店管理系统范畴市占率达 60%-70%,高端酒店市占率以至达 90%以上。(2) 高产品化率。在酒店餐饮批发管理系统产品方面, 毛至少在 70%以上,高毛表现了公司对软件较高的产品转化率。(3)高业务整合力。石基从酒店管理信息系统范畴不时中止行业横向拓展,目前曾经构成“酒店+餐饮+批发+文娱”等多个行业业务规划,并在以上多个范畴构成行业指导者。公司也在逐步将独立的各个分业务、分系统中止整合打通, 打造基于大数据的大消费效劳平台。

  新批发: 板块整合 &牵手阿里。 在新批发产业趋向下,公司经过内部整合和外部协作,不时加大对新批发的业务规划和优化。(1) 整合。 2017 年公司对批发板块中止内部整合,相关包括北京富基、北京长益、上海时运、科传控股等分子公司,进一步强化了平台业务。(2)协作。 2018 年 2 月,公司全资子公司石基(香港)将其全资持有的石基批发 38%的股权以 4.86 亿美圆的价钱转让给阿里 SJ 投资。 同时, 石基批发及思迅软件与淘宝(中国)签署《战略协作框架协议》, 协作的内容包括:石基批发设立新批发委员会来强化各方的业务协作;三方将在批发云范畴展开协作,石基批发及思迅软件将在云化改造和云化托付理论过程中, 全面加深与集团旗下针对批发业务的一站式云效劳平台的协作。

  平台化:畅联展开可期,支付放量在即。(1)预定平台:畅联。 2017 年畅联进一步推进直连在集团/酒店与多种类型渠道协作中的应用。 2017 年畅联有效直连产量 524 万多间夜,比 2016 年同期产量 390 多万间夜增长 34%。依据公司规划, 2018 年,畅联有望与海外 GDS 完成直连,为国内酒店提供 GDS代理业务;并与石基旗下银科环企的票务分销平台会中止整合。(2)支付平台。2017 年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务买卖总金额超越 500 亿元,与去年同期买卖总金额超越 80 亿元相比流量增长疾速。 我们以为,支付平台买卖金额有望逐步放量。

  云转型: 取得实质性停顿,趋向明白。 石基的云效劳规划包括:(1)酒店和酒店集团之上的基于大数据的应用效劳,例如名誉管理、客户需求管理。(业务主体: Reviewpro, Snapshot)。(2)酒店餐饮管理系统、后台系统等原来与集团系统衔接不紧密的系统全面转型公有云: POS 云化-Infrasys Cloud。(3)酒店前台客房管理系统全面转向公有云(Hetras): PMS 云化。 2017 年 12 月,不计私有云和 Host 方式的软件收入,公司 SaaS 业务月度可重复订阅费(MRR)为 911 万元,可重复订阅费(ARR) 1.09 亿元。 我们以为,石基的云化进程已进入快速展开轨道,云化的推进有利于石基全球市场份额的提升。

  与投资倡议。 我们以为, 石基信息是中国酒店餐饮信息系统指导者,云转型曾经取得实质性停顿; 同时, 携手阿里共同规划新批发,批发板块业务范围将持续扩展;直连业务、支付业务在未来也有望逐步放量。我们估量, 公司 2018 年-2020 年归母净利润分别为 5.16 亿元、 6.32 亿元、 7.94 亿元。 EPS分别为 0.48 元、 0.59 元、 0.74 元,目前股价对应的 PE 分别为 57 倍、 46 倍、37 倍。维持“买入”评级。

  风险提示事情: 1)新批发行业展开不及预期; 2)酒店行业景气度低迷,买卖流水增幅放缓; 3)直连业务、支付系统业务展开迟缓。