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东吴证券:恩华药业买入评级

2018-05-23 09:01:00来源:PK10分析网

  事情:2018 年 5 月 19 日,公司发布 2018 年度限制性股票鼓舞计划(草案),拟向鼓舞对象(孙家权、高喜好等高级管理人员、中层管理人员)授予的限制性股票总量不超越 1250 万股,约占本鼓舞计划公告时公司股本总额 100914.70 万股的 1.24%,授予价钱为 8.99 元。

  限制性股票鼓舞计划计划出台,业绩指标为未来三年归母扣非净利润的复合增长率为 20.50%。本次鼓舞计划对象包括总经理孙家权、财务总监高喜好等高层以及 523 名公司中层管理人员和中心技术人员、主干业务人员和关键岗位人员(含控股子公司),有利于树立股东与上述人员之间的利益共享与约束机制,增强员工对完成公司持续、稳健、安康展开的义务感、任务感,有效进步员工的凝聚力和发明性,有利于公司展开战略和运营计划的完成。业绩指标为公司未来三年归母扣非净利润的复合增长率为 20.50%。

  新中标省份逐步放量及二线种类推行带动麻醉及肉体类产品加速增长。2017 年公司受益于医保目录调整,随着招标落地不时推进,销售额呈现加速增长。以右美托咪定为代表,2017-2018 年新中标省份抵达 20 个,随着后期新增省份带来的增量构成一定范围效应,肉体类增长明显,公司经过推行利培酮分散片坚持种类的竞争力,同时,齐拉西酮、丁螺环酮、度罗西汀、阿立哌唑等二线种类逐步上量增强公司肉体类板块实力。

  与投资评级:我们估量 2018-2020 年公司销售收入为 37.42 亿元、42.06 亿元、47.75 亿元,归属母公司净利润为 4.88 亿元、6.13 亿元和 7.70 亿元,增速为 23.72%、25.48%、25.66%,EPS 分别为 0.48 元、0.61 元和 0.76 元。我们以为,公司偏重医药工业展开,具备丰厚的产品结构,同时受益于药品招标以及医保目录调整,老产品稳健展开,二线产品右美托咪定弹性十足,公司未来将完成业绩的稳定增长。因而,我们维持“买入”评级。

  风险提示:药品招标低于预期;中标药品落地状况低于预期、新药研发低于预期、分歧性评价工作低于预期。