当前位置:  首页 > PK10评级

中泰证券:青岛啤酒买入评级

2018-05-21 09:10:00来源:PK10分析网

  事情:5月17日,发布公告,孙明波不再继续担董事长职务,选举黄克兴为董事长,聘任樊伟为公司总裁并兼任公司制造总裁等职务。

  管理层改换+复星入股,公司内部改善有望加快表现。2017年12月20日,青岛啤酒公告朝日集团将其持有的青岛啤酒17.99%的股权转让给复兴国际旗下五家实体公司,目前股份已转让完成,朝日集团不再持有青啤股份。对青啤而言,复兴以财务投资者角色入主,中心诉求为追求利润,有助于公司机制变革的推进。关于本次管理层改换,在山东省新旧动能转换大背景下,我们以为这反映出政府对重资产国有企业持更为积极的优化态度,新任管理层上任有望推进公司内部运营的改善,比如产能优化(加快关厂进度)、产品结构的优化等。从过去管理阅历来看,新任管理层思绪开方、年富力强,运营管理阅历丰厚,擅擅长战略规划,这些方面均有助于公司未来更好展开。

  行业新一轮生长周期已开启,注重啤酒大年行情。2017年12月以来,我们发布近十篇报告持续强推啤酒板块,逻辑逐步兑现。我们依旧深信:1)提价的周期能够看得更长。提价主要有三种形态:提出厂价、提产品结构以及缩减费用等;去年吨酒价钱的提升对冲掉了行业本钱上涨的压力,若今年本钱涨幅不高,利润率则有望走高。分离产品提价状况,行业利润有望完成加速生长。2)今年2-3季度业绩加速释放值得等候。关于啤酒行业而言,一季度本钱端处于较高位置,提价效应表现尚不明显,2-3季度是消费旺季,提价效应有望逐步凸显;当下长三角、珠三角已提早感遭到了高温效应,对啤酒的消费构成有效拉动。

  投资倡议:维持“买入”评级,继续重点引荐。我们估量2018-19年公司收入分别为280.8、299.5亿元,同比增长6.88%、6.65%;完成净利润分别为17.8/23.4亿元,同比增长41.1%、31.6%,对应EPS分别为1.32、1.74元。思索到行业升级明显,公司在山东等省份具有较好的定价权,公司的变革值得等候,公司的吨酒市值低于和国际巨头水平,维持“买入”评级。

  风险提示:因不可抗要素带来销量的下滑;市场竞争恶化带来超预期促销活动。