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东莞证券:阳泉煤业买入评级

2018-05-21 09:10:00来源:PK10分析网

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  公司简介: 国内最大的无烟煤上市公司。 公司地处我国六大无烟煤基地之一的山西阳泉, 公司的实践控制人是山西省国资委。 公司煤炭多为优质无烟煤和贫瘦煤,资源储量抵达 45.3 亿吨,可采储量抵达 25.2 亿吨。目前公司在产产能约 3200 万吨/年,是国内最大的无烟煤上市公司。目前稳定消费的主力矿井为一矿、二矿、平舒矿、开元矿、新景矿和景福矿六个消费矿井;另外, 裕泰矿、 兴裕矿、 榆树坡矿逐步投入消费。

  无烟块煤和粉煤销售占比有望恢复,带动公司盈利才干提升。 无烟块煤下游主要应用于下游煤,无烟粉煤(喷吹煤)下游主要应用于。 2015 年之前,公司无烟块煤和粉煤销售数量分别占公司煤炭销售总量的 10%以上,合计占 20%以上。 2015 年之后,由于煤化工和钢铁行业景气度日薄西山,对无烟块煤和粉煤需求降落,致使公司无烟块煤和粉煤销售数量占煤炭销售总量比例大幅降落,在 2016 年合计比例只需 11.4%。 固然公司洗末煤(主要用于火力发电)毛近年来有所提升,但是毛依然低于无烟块煤和粉煤毛利率。随着下游煤化工和钢铁行业景气度上升,公司无烟块煤和粉煤各自销量占比有望逐步恢复到 10%左右,推进公司综合毛利率的提升,带动公司盈利才干提升。

  积极置办产能置换指标,未来公司产能仍有增长空间。 2017年7月13日,细致产能置换量需求, 需置办产能合计为937.6万吨/年。 控股子公司泊里公司置换指标为500万吨/年,其中集团内部置换产能272.20万吨/年,外部置换产能227.80万吨/年。截止2017年12月31日,外部产能为227.80万吨/年中有205.30万吨曾经完成买卖。产能置换有效处置公司煤炭业务内生增长问题,为公司未来自产煤产量增长提供了保证。

  尿素、甲醇、醋酸等煤化工产品价钱走高推进无烟煤价钱上涨。 无烟煤和尿素价钱关联度较高,无烟块煤主要用于化工造气,再以消费的合成气( CO、 H2)为基础消费合成氨及甲醇消费,合成氨主要用于尿素等氮肥的消费。 随着尿素行业高本钱产能逐步退出市场,特别是气体尿素受制于“气慌”开工率显著降落,促使尿素价钱不时走高,价钱从2017年第四季度1500元/上涨到2000元/吨左右。无烟煤价钱也从2017年第四季度900元/吨加速上涨到1200元/吨左右。另外,受欧佩克限产和中东局势影响,石格不时走高,原油期货价钱由年初的60美圆/桶左右上涨到目前接近80美圆/桶,涨幅高达30%,推进化工产品价钱不时走高。国内缺油少气,很大一部分化工产品是以煤炭消费,并且以无烟块煤气化合成氨,消费甲醇、醋酸、 煤基甲醇制烯烃等等一系列化工产品。这也将拉动无烟块煤的需求。

  给予公司“引荐”投资评级。 我们估量公司 2018 年、 2019 年 EPS 分别0.87 元、 0.89 元,目前股价对应 PE 分别为 8.3 倍、 8.1 倍,估值优势十分明显,给予公司“引荐”投资评级。