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招商证券:正海生物买入评级

2018-05-18 09:02:00来源:PK10分析网

  在生物再生资料范畴处于抢先位置,主导产品口腔修复膜和骨修复资料受益于国内种植牙手术的快速增长,重磅产品活性生物骨有望在2020年左右获批上市,成为国内独家。再生医学在国内展开疾速,公司产品管线研发拓展空间大,我们看好公司在再生医学的领军位置,初次掩盖给予“激烈引荐-A”评级。

  主营产品竞争优势明显,口腔膜规格增加提升公司定价权。目前,口腔修复膜和生物膜为公司停业收入的主要来源,合计营收占比94.66%。公司颌面外科口腔膜为国内独家,在该市场中占领垄断位置;种植牙口腔膜市场占比约10%,在国产中排名第一,进口替代空间宽广;生物膜近年展开疾速,市场份额持续提升。公司目前努力于增加产品规格,2017年口腔修复膜规格从45种上升至500多种,规格数量增加可大幅进步产品价钱散布,并进步公司定价权。目前口腔修复膜掩盖终端医院数量不时增加。终端降价压力较小,产品持续保价放量,将成为公司未来一两年利润增长的主要驱动要素。

  在研产品多元化,重点产品市场前景宽广。公司在研产品贮藏充足,主要展开方向为活性生物资料及干细胞方向。重磅在研产品活性生物骨曾经完成临床实验,计划于年内向CFDA申请注册,目前国内市场没有同类产品,海外市场范围20多亿美圆,市场潜力大,估量2020年获批上市,为国内独家。子宫内膜修复资料可用于人工流产和刨腹产,市场潜力较大,目前研发工作停顿顺利,估量于2019年后提交注册申请。此外公司还有3D打印生物陶瓷修复资料、尿道修复以及再生医学等其他研讨项目,强大自主研发才干为公司未来的业绩增长提供保证。

  初次掩盖给予“激烈引荐-A”评级。我们估量公司2018-2020年归母净利润增速分别为44%/26%/30%,EPS分别为1.11/1.40/1.82元,对应2018年48.8倍PE。我们看好公司产品在终端市场的扩张速度,以及产品规格增加带来的净利润提升,初次掩盖给予“激烈引荐-A”评级。

  风险提示:产品研发进度不及预期的风险;部分份行将解禁的风险。

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