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申万宏源:合盛硅业维持买入评级

2018-05-17 03:03:00来源:PK10分析网

  公告拟投资树立20万吨/年硅氧烷项目。拟投资44.1亿元在新疆石河子地域树立20万吨/年硅氧烷项目,包括配套的甲醇、钾碱、热电联产装置等,项目资金主要来自贷款,项目树立期3年,估量2021年投产。

  低本钱产能快速扩张,市占率将稳步提升。目前公司具有金属硅产能80万吨(包括一季度投产的40万吨新项目),有机硅单体产能33万吨。扩产项目一:今年一季度40万吨金属硅项目曾经建成投产贡献产量,配套自备电厂及石墨电极厂估量在三季度投产。扩产项目二:2017年底开端树立年产10万吨硅氧烷及下游深加工募投项目,估量2019年投产。扩产项目三:本次公告的石河子年产20万吨硅氧烷项目,估量2021年投产。三个项目完整建成后公司将具有80万吨金属硅、93万吨有机硅单体产能。

  行业端金属硅由于供给侧变革估量未来年化产品均价将稳中有升,有机硅由于产能缺乏估量2019年年下半年之前价钱将持续强势

  低本钱快速扩张的金属硅龙头,维持,维持买入评级。我们估量公司2018-2020年金属硅销量分别为59.6万吨、69.8万吨、70万吨,有机硅产品销量分别为20.7万吨、26.7万吨、32.5万吨,产品价钱方面中心假定2017-2020年金属硅441均价分别为13100元/吨、13200元/吨、13700元/吨、14000元/吨,环体硅氧烷均价分别为25000元/吨、32000元/吨、29000元/吨、29000元/吨,估量公司2018-2020年完成归母净利润分别为33亿、40亿、50亿,对应PE分别为15倍、12倍、10倍,且目前金属硅及有机硅产品价钱每上涨10%公司年化净利润增厚10亿元,有弹性有估值有生长的行业龙头,维持买入评级。

  风险提示:光伏需求增速不及预期;金属硅价钱超预期下跌。

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