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安信证券:维持比亚迪买入评级

2018-05-17 09:02:00来源:PK10分析网

  内部深度变革叠加外部政策利好,乘用车业务拐点已现,强劲产品周期下,有望引领未来三年高增长。 公司内部深度变革,乘用车业务由技术主导转向市场导向,由新能源汽车单条腿走路转向新能源和传统双线并进。 新品补齐颜值短板后迎来首款爆款车型宋 MAX,后续在正向研发的 e 平台和开源的 Di Link 系统加持下,有望迎来更多爆款。18-19年,公司计划投放十几款燃油车和新能源车,强劲产品周期下,乘用车业务有望迎来三年高速增长。

  动力电池放开对外供给,分拆上市后看好公司电池业务。 公司突破过去封锁式供给链体系,电池也开端对外供给,公司电池质量媲美 CATL,外供后有望疾速翻开市场空间。 未来在技术进步、盐湖提锂和范围效应共同作用下,公司电池本钱有望加速降低。参照燃油车自动变速箱等拆分后零部件厂商做大途径,看好公司电池业务。

  直击中小城市出行痛点, 云轨高速驶入万亿蓝海大市场。 云轨作为低本钱中小运量城轨,精准匹配中小城市出行需求。经测算,十年内估量有近万亿元的市场空间亟待开发,目前国内仅公司和两个玩家,技术、本钱和客户壁垒较高,短期内难有新进入者。当前公司已签约国内 20 余城, 国外 4 座城市,短期受中央财政收紧影响,仍处培育期,但 2020 年后有望成为公司未来 5-10 年展开的重要战略支点。

  投资倡议: 公司乘用车业务有望迎来 V 型反转, 电池分拆或将再造一个, 云轨订单陆续落地开工树立,三大战略业务齐向好。我们估量 18-20 年归母净利润增速分别为 24.0%、 45.5%和 46.3%,鉴于公司良好的生长性,六个月目的价 70.0 元,并给予“买入-A”评级。

  风险提示:乘用车销量或不及预期;新能源乘用车竞争压力或超预期;投资建厂方式可持续性或不及预期;云轨项目进度或不达预期;应收账款收回或不及预期。