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东兴证券:鼎胜新材买入评级

2018-05-17 09:01:00来源:PK10分析网

  报告摘要:

  全球铝箔行业绝对龙头公司。 2015 年、 2016 年及 2017 年,公司铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名,同时,公司铝箔产品中的空调箔、单双零箔产销量亦位居国内同类企业第一名。 公司消费的电池箔是新能源汽车锂电池的基材之一,公司电池箔产品产销范围、市场占有率报告期内均为行业第一名。

  动力电池用铝箔产量增长大。 公司过去几年产能较为稳定,维持在 46 万吨左右。从细分产品产量来看,空调箔由 2015 年 12 万吨增长到 2017 年 20.5万吨,产量增长最大,包装用的单零箔和双零箔产能维持在 16-18 万吨水平,普板带维持 6 万吨水平,电池箔产量由 2015 年 7500 吨增长到 2017年 1.8 万吨。空调箔是产能增长的主要部分,未来产量增长一部分是包装箔, 每年估量有 20%增长,另一部分是动力电池箔,产量在募投项目达产后将抵达 7 万吨,成为国内动力电池铝箔范畴的绝对龙头。

  及投资评级。 估量公司 2018-2020 年收入分别为 97.8 亿、 104.7亿、 119 亿,净利润分别为 4.64 亿、 5.25 亿、 7.05 亿, EPS 分别为 1.08、1.22、 1.64,对应 PE 分别为 30.65、 27.09、 20.16 倍。鉴于未来电池箔的良好前景,分离铝箔公司的估值,初次评级为“激烈引荐”评级。

  风险提示。 公司业绩不达预期风险; 产品价钱下跌风险。