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东吴证券:高能环境买入评级

2018-05-16 09:02:00来源:PK10分析网

  事情:

  :1)中标白银区东大沟河道重金属污染管理工程项目,项目金额为0.60亿,工期为414天;2)签署个旧市鸡街镇工业废渣集中处置PPP项目树立工程施工合同,合同金额为0.97亿。

  投资要点

  公司层面:订单持续落地+充足资金保证,全年业绩高增长可期:依据PK10计划:1)中标白银区东大沟河道重金属污染管理工程项目,项目金额为0.60亿,工期为414天;2)签署个旧市鸡街镇工业废渣集中处置PPP项目树立工程施工合同,合同金额为0.97亿。公司在一季报中披露,环境修复类业务新增订单2.27亿元,城市环境类业务新增订单0.78亿元,工业环境类业务新增订单12.79亿元,此前曾经公告中标武汉项目1.08亿、江阴项目0.84亿,加上此次中标的1.57亿工程订单,2018年订单总额曾经抵达20亿左右,其中环境修复类订单抵达5.76亿,虑到工程类订单的工期普遍为0.5-2.0年,公司8.4亿转债募集资金到手后,丰满项目+充足资金,为全年业绩高增长奠定坚实基础。

  行业层面:多要素构成2017年订单释放不及预期,2018年开端行业空间有望逐步翻开:

  1)2017年,政策、监管、项目等多方面要素构成行业释放进度不达预期:政策:《土壤污染防治法》和相关行业规范出台时点慢于此前市场预期,已出台的部分政策并没有严厉量化规范指标,所以在缺乏行业政策引导和规范规范的状况下,行业订单释放速度有所放缓。监管:环保部曾经划分为了气、水、土司,但是在中央政府层面,还没有成立特地的土壤处或者相应的其他监管部门,再加上一些部门指导阅历人事的更迭之后,项目在基层操作层面遇到了一些障碍。项目:2017年开端,土壤修复项目单体范围和金额都更大,因而由项目转换为订单落地的周期更长、流程更复杂。

  2)我们判别,土壤修复行业空间有望于“十三五”中后期逐步翻开:

  1、“土十条”明白请求,在现有相关调查基础上,2018年底前查明农用地土壤污染的面积、散布及其对质量的影响,2020年底前控制重点行业企业用地中的污染地块散布及其环境风险状况。

  2、环保部土壤环境管理司司长邱启文表示,目前环保部正在展开第二次全疆土壤污染状况详查,截至2017年上半年,中央财政下达财政预算约146亿,支持中央展开土壤污染防治工作。

  3、我们在追踪行业信息和走访土壤修复企业时发现,从2017年二季度开端,土壤调查类订单数量和范围明显增加,截至目前调查+评价+管理项目合计500个左右,其中调查+评价项目约占到50%以上,与此同时管理项目增速逐步降落。因而我们估量,2017-2018年将是土壤污染状况调查类项目集中释放的阶段,等到土壤详查行动基本完成、调查信息搜集终了,随同着《土壤污染防治法》以及与之相配套的一系列技术规范和政策细则的落地,土壤修复市场有望于“十三五”中后期开端集中释放。

  实践控制人及管理层数轮增持,彰显对公司展开充溢信念:

  1)2017年12月1日,实践控制人李卫国以12.29元/股的价钱增持股份162.66万股,并拟在之后6个月内,增持不低于100万股的公司股票;监事会主席甄胜利、高管文爱国、赵欣分别增持公司股票9.08、15、10万股。

  2)2017年12月2日,公司发布公告,实践控制人及高管中止增持,实践控制人李卫国以12.23元/股的价钱增持公司股份55万股;高管吴秀姣、张炯分别以11.83、12.27元/股的价钱增持公司股份1.19、2.00万股。

  3)2017年12月15日,公司实践控制人及高管中止增持,实践控制人李卫国以12.01元/股的价钱增持公司股份25万股;高管刘泽军、陈望明、凌锦明、刘力奇分别增持公司股份86、71、128、1.52万股。

  4)2017年12月26日,高管刘泽军以12.34元/股的价钱增持公司股份104万股。

  5)2018年1月12日,高管齐志奇以11.46元/股的价钱增持公司股份2.8万股。

  6)2018年1月15日,高管甄胜利以11.31元/股的价钱增持公司股份21.19万股。

  7)2018年1月18日,高管刘泽军、文爱国分别以11.60元/股、11.58元/股的价钱增持公司股份21.63万股、21.80万股。

  8)2018年2月1日,高管文爱国以11.38元/股的价钱增持公司股份10万股。

  9)2018年2月7日,实践控制人李卫国、高管文爱国分别以11.36元/股、11.24元/股的价钱增持公司股份133.38万股、22万股。

  10)2018年3月23日,实践控制人李卫国以10.83元/股的价钱增持公司股份87万股。

  在这一系列增持事情中,1)掩盖范围大,实践控制人及数名高管均参与;2)增持频率高,短短4个月时间内完成10次增持,充沛彰显公司管理层对未来展开的信念。

  与投资评级:思索到公司的业绩主要遭到在手环境修复类订单和渣滓熄灭项目树立进度的影响,我们预测公司2018-2020年完成EPS0.44、0.51、0.66元,对应PE27、23、18倍,维持“买入”评级。

  风险提示:土壤修复项目拓展低于预期;渣滓熄灭发电项目停顿不及预期。