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国信证券:思创医惠买入评级

2018-05-16 09:02:00来源:PK10分析网

  共同的“平台+APP”战略

  医惠科技与竞品公司最大的区别,在于其共同的“平台+APP”战略。往常医院系统日益复杂,独立系统日益增加,HIS、PACS、LIS、NIS、EMR、工作台等即有各自的独立性,又相互联络。大多数的竞品公司,采用的是以HIS为中心的战略,即多种系统->HIS->多种系统,与之对应的是,医惠科技采用共同的“智能开放平台”架构,经过主数据管理、接口规范,使得关键医疗数据能够存储在“智能开放平台”中,并开放接口给其他系统调用。经过SOA架构中的ESB,医惠科技能够提供高效的基础层的效劳,并为基础层之上的应用层业务提供良好的高效支持,“智能开放平台” 或成为的Android。

  高毛利、高净利、高人均产出

  我们统计了主要医疗上市公司与医惠科技的财务状况。就范围而言,医惠科技小于、、,大于。从收入增速来看,医惠科技收入增速与卫宁安康、创业软件同属于第一梯队。医惠科技的毛在主要医疗上市公司中数一数二,因而我们有理由以为其产品也是十分优秀的。医惠科技的净则终年处于高位。我们以为这反映出公司较强的运营效率。

  一季报预示全年医疗收入高速增长

  假定2018Q1商业智能业务收入整体下滑10%,那么对应的医疗业务需求超越40%的增速才干使得思创医惠整体收入抵达披露口径。由于一季报通常属于医疗业务的旺季,全年占比较低,我们以为思创医惠医疗业务全年会有较为高速的增长。

  风险提示

  思创医惠医疗业务显著低于预期,商业智能业务进一步下滑。

  公司合理估值在13.30~15.75元

  估量公司18-20年收入分别是13.39/16.63/20.80亿元,同比增长20.4%/24.2%/25.1%;归母净利润分别是2.39/3.28/4.43亿元,同比增长83.3%/37.3%/35.0%;EPS分别为0.30/0.41/0.55元;对应PE分别为43.8/31.9/23.6倍。给予“买入”评级。