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财通证券:新纶科技买入评级

2018-05-14 07:39:00来源:PK10分析网

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  事情:公司发布公告, 公司下属全资子公司新纶复材与孚能科技签署《战略协作与采购框架协议》。依据协议,新纶复材与孚能科技达成战略协作,推进动力锂电池铝塑膜的国产化消费供给;自 2018 年 5月至 2020 年 12 月,孚能科技向新纶复材采购锂电池用铝塑膜产品,铝塑膜需求计划为累计 1,900 万平方米,累计金额估量不低于 5 亿元。

  稳定孚能科技中心供给商位置,跻身铝塑膜龙头指日可待

  2017 年中国锂电池铝塑膜的需求量同比增长 47%至 1.4 亿 m2,估量未来 5 年铝塑膜年均复合增速超 30%。铝塑膜是软包电池中心资料,技术壁垒高,此前由日本 DNP、昭和等少数企业垄断,国产化率缺乏 10%。公司于 2016 年完成了对日本凸版印刷旗下月产能为 200 万 m2的铝塑膜项目收购,并规划在常州树立两套月产能均为 300 万方的铝塑膜消费线,计划相继于 18 年二季度、19 年二季度转入试消费,正式投产之后,将构成常州 600 万方+日本 200 万方的月产能,成为全球最大铝塑膜供给商。而孚能科技作为软包动力电池龙头, 2017 年动力电池系统出货量进入全球前十位,在乘用车中排名第三。此次签署采购合同后,公司铝塑膜产品将占孚能科技采购总量的 90%,进一步稳定中心供给商的位置,为公司业绩增长带来保证,估量 18 年铝塑膜项目将贡献 6 亿元以上营收,5000 万元以上净利润,抵达翻倍增长。

  电子功用资料持续放量,并表千洪电子拓宽下游客户

  公司 17 年利润主要贡献来自于电子功用性胶膜,是国内唯逐一家能够写入 BOM 清单的功用性胶带消费企业。目前公司产品已胜利导入苹果、OV、三星、DELL 、等供给链,电子功用性胶膜项目产能应用率和运停业绩持续放量增长,估量 2018 年可完成营收 15 亿元左右,增速可达 80%;估量可完成净利润 2.3 亿元左右,增速可达 80%。此外,公司二季度顺利并表千洪电子, 千洪 2017-2019 年的业绩承诺为 1.1 亿、1.5 亿、1.9 亿元,此次并表将鼎力增厚公司业绩。更重要的是,千洪是 OPPO、VIVO 的主力模切商,此次收购可发挥协同优势,借势将功用性胶膜产品进一步打进 OV 供给链。

  转型项目接力进入收获期,维持“买入”评级

  公司转型项目接力进入收获期,思索到千洪并表,估量 2018-2020 年备考净利润为 4.6/7.6/12.4 亿元,对应 EPS 为 0.41/0.68/1.1 1 元,对应 PE 为 34.6/20.7/12.7 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:项目树立不及预期;客户开辟不及预期;研发不及预期。