当前位置:  首页 > PK10评级

安信证券:台海核电买入评级

2018-05-14 07:39:00来源:PK10分析网

  ■重新定位:“资料研制+金属成型”抢先企业,不止于核电设备制造商。不同于市场普遍以为的仅是一家核电设备商,我们以为,其具有先进的“资料研制+金属成型”工艺技术体系这一中心优势,将逐步拓展在军工、航空航天、海工配备、能源、石化等范畴的市场空间。

  ■大堆:AP1000全球首堆三代核电完成装料,三代机组树立有望加速推进;法国核电站进入延寿期,或将带来新的业绩增长点。2018年4月29日,AP1000首堆三门核电1号机组初次装料工作顺利完成,向并网迈出关键一步。2016~2017年受三代机组首堆未并网影响,招致核电机组“零核准”。此次首堆完成装料,有望提速后续核电机组审批。

  目前我国在运+在建核电机组容量56GW,仅达2020年规划目的的64%,由此可测算出国内未来3年核电设备制造市场年均480亿元以上。台海核电是全球独一具备二代改进型和三代核电站主管道全流程消费才干的核电设备龙头企业,主管道业务市占率超60%,将随同核电重启而充沛受益。此外,公司或将受益法国核电站延寿业务。

  此外,台海系有望在核电站废弃物处置主设备范畴完成国产垄断。

  ■小堆:全球兴起研制浪潮,未来10年进入高速展开期。小堆相关于大型核电站具备三大特性:高安全性、模块化设计、用处普遍。当前全球兴起小堆研制热潮,全球首个浮动堆电站—俄罗斯“罗蒙诺索夫院士”号已于2018年4月28日完成第一次出海,并将于2019年托付运用。据Rolls-Royce公司预测,到2035年全球小堆市场空间为5280亿美圆。

  2018年2月,、台海集团、烟台蓝天(烟台国资委独资)拟共同出资设立中核台海清洁能源(山东)有限公司,并启动国内首个海上清洁能源综合供给平台,协议助推烟台市树立核电配备千亿级产业集群。我国小堆技术与展开进程全球抢先,台海核电募投展开小堆技术将取得市场先发优势,受益我国小堆近2000亿元的市场空间。

  ■军工:核动力舰艇建造势在必行,台海核电或切入配套体系。当前我国核潜艇数量仅有9艘且均是二代核潜艇而美具有71艘,数量相对美国差距甚大,我国核潜艇展开空间庞大。台海核电与渤船重工协作研发AP1000主管道,或已切入我国核潜艇建造配套体系,将直接受益海军舰艇展开浪潮。

  ■与投资倡议:2017年,公司完成营收24.7亿元(YoY+104.1%);归母净利10.14亿元(YoY+158.45%),完成借壳上市时的业绩承诺。2018Q1,公司完成营收4.65亿元(YoY+7.61%);归母净利1.84亿元(YoY+13.67%)。我们估量,公司2018-2020年净利润分别为11.14、14.29、17.43亿元,同比增速为9.9%、28.3%、21.9%;EPS分别为1.07、1.37、1.68,对应当前股价的PE分别为23X、18X、15X,给以“买入-B”评级。

  ■风险提示:小堆审批/树立停顿不及预期;世界范围内核电站事故;三代核电机组审批停顿不及预期。