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中航证券:华泰证券买入评级

2018-05-13 06:41:00来源:PK10分析网

  事情

  4 月 27 日,发布 2018 年一季报。一季度,公司完成停业收入 42.90 亿元,同比增长 13.35%,归母净利润 19.03亿元,同比增长 43.07%,期末归母净资产 889.32 亿元,季度环比增长 1.83%,每股收益 0.2657 元,同比增长 43.08%,加权平均净资产收益率 2.16%,同比增加 0.6 个百分点。

  投资要点

  一季度公司各项业务稳健展开,较好的抑止了市场环境动摇的不利影响,表现出较强的市场竞争力和良好的运营才干。特别股权投资收益同比大幅增长,有力带动公司业绩增长。

  经纪业务手续费净收入 9.86 亿元,同比/环比-6.96%/+1.72%,股票买卖季度市场份额 7.4060%,同比环比均小幅降落,市场份额排名坚持第 1。季度净佣金率万分之 2.16,同比/环比-9.32%/+6.26%,代理买卖证券款同比/环比-15.75%/+1.53%。

  投行手续费净收入 4.07 亿元,同比/环比+4.24%/-46.45%。股权类项目在严监管环境下依然表现坚硬,季度 IPO 项目数量环比持平,同比增长,股权类项目数量市场占比有所上升。

  资产管理业务净收入 5.66 亿元,同比/环比-0.75%/-4.10%。

  利息净收入 6.98 亿元,同比/环比+3.54%/-40.04%,信誉类业务资产范围 1199 亿元,同比/环比+22.24%/-1.59%。

  合计投资收益 14.67 亿元,同比/环比+45.09%/-68.84%,投资类金融资产总范围 1605 亿元,同比/环比+17.48%/+15.94%。对联营企业和合营企业投资收益 5.80 亿元,同比/ 环比+402%/+259%。其中扣除对投资收益 1.83 亿元(概算)影响后,同比/环比+244%/+146%。公司股权投资收获颇丰,有望成为业绩增长助推器。

  投资倡议:调增 2018 年投行与股权投资业绩预期,调整2018-2020 年公司每股收益至 1.08 元、1.19 元、1.38 元,每股净资产 13.05 元、14.01 元、15.11 元,给予公司 2018年 1.69 倍 PB,目的价维持 22.04 元,维持买入评级。

  风险提示:宏观经济形势不及预期,监管变革深度超预期。