当前位置:  首页 > PK10精华

招商策略:民族大众消费品牌异军突起 成为A股市场亮点(附50股)

2018-05-19 09:02:00来源:PK10分析网

  

  今年以来,从宏观消费支出对累计同比的贡献率创新高,到中观大众消费行业增速上升,再到微观民族大众消费品牌上市公司股价异军突起,似乎都指向了同一个方向,即大众消费品正步入强上行周期,那么这些数据的变化到底是短期动摇还是背后有着长期逻辑支撑,本文细致剖析。

  中心观念

  【战略观念】2018年一季度,最终消费支出对GDP累计同比的贡献率为77.8%,创了历史新高。另一方面,自2007年开端,社会批发增速持续高于GDP增速,消费曾经越来越成经济增速的主要驱动力;一季度中观数据来看,衣着、医疗保健、化装品、金银珠宝等大众消费增速上升明显;而股票市场方面,今年以来,民族大众消费品牌异军突起,成为A股市场位数不多的亮点之一。似乎都指向了同一个方向,即大众消费品正步入强上行周期。大众消费崛起,到底是短期动摇还是长期趋向?

  【战略观念】首先,我们以为消费降级实质上是消费结构迁移的现象,消费需求的变化很难在经济增速、收入增速稳定的时分产生逆向变化。2013至2017年,我国城镇居民食品+衣着支出占总消费支出的比例从38.5%持续降落到35.8%,医疗+教育文化文娱效劳+交通+通讯支出占总消费支出的比例从29.4%持续上升至32.5%,因而,所谓的消费降级实质上是消费理性化以及消费结构迁移的现象,而不是需求层次下移。

  【战略观念】从增量改善的角度来看,精准扶贫&棚户改造将带来大量消费增长。乡村居民收入增速高于城镇居民,并且由于乡村居民边沿消费倾向远高于城镇居民,精准扶贫、棚户区改造等要素将使得乡村居民的消费增速长期大幅高于城镇居民。《“十三五”脱贫攻坚规划》提出:要在2020年完成贫穷人口全部脱贫,从扶贫资金支持上来看,2018年国度扶贫资金支出将为12000亿左右。2015年国度实施的棚改三年计划也顺利完成,三年改造1815万套。精准扶贫和棚户区改造使得居民收入差距缩窄,成为消费需求扩张的新动能。

  【战略观念】从总量替代的角度来看,当前地产抵消费的挤出效应正逐步削弱,同时财富效应逐步增强。房价的持续上涨对居民消费特别是一二线城市的居民消费存在一定挤出效应,2018年一季度商品房销售面积(住宅)累计同比增速曾经降至2.47%,为近三年以来的最低值,地产销售特别是住宅销售增速的持续下滑将会使得居民总量一次性首付支出增速降落。2010年以来,以房贷为主的居民户中长期贷款增速和城镇居民消费性支出增速之间存在显著的滞后性负相关关系,意味着由于由于地产增速下滑带来的首付支出增速下滑将直接支撑居民消费支出增速上行。而财富效应方面,随着各类信誉金融的蓬勃展开,即便居民资产增值(主要由于地产)没有立刻变现,居民资产未来变现的预期也会促使居民增加消费信念,从而使得应用各类消费信贷中止提早消费。

  【战略观念】从供给端来看,渠道霸权将成为消费类上市公司的长期护城河。线上渠道高增长使得品牌商愿意在天猫、要付出高额的推行费得到一个广告位,得到一个靠前的排名,同时树立了线上渠道护城河,以坚持较长时间内的高增速,线下渠道也正在中止改造,一方面,随着租金本钱提升,逐步开启供给侧变革,逐步向着头部集中,部分品牌开端自建销售渠道经过不时调整,经过库存出清、管理水平进步、并经过打造中高端概念品牌以及外延并购,单店运营状况不时改善,随着三四五线城市的消费需求的全面迸发,无论是传统批发还是新批发,都在全面收割县镇市场,加速渠道下沉。

  【战略观念】美日80年代大众消费品崛起的阅历:美、日社会保证制度完善、居民收入差距缩窄、人口结构切换等要素招致全社会消费率上行,以及日本的财富效应给居民带来消费信念等逻辑和当前中国有诸多相似之处。

  【战略观念】总的来看,我们以为今年以来大众消费崛起背后有着长期逻辑支撑,居民消费结构的改动,乡村居民消费潜力的释放都属于促进消费增长的长期动力,而政策层面的精准扶贫&棚户改造以及地产抵消费的挤出效应削弱、财富效应逐步增强亦是长期要素,而微观层面,上市公司线上/线下渠道霸权使得消费类上市公司集中度提升,从而坚持长期稳定增长。最后,我们梳理了“大众消费50”上市公司供参考,看好医疗保健和大众消费品牌全年的投资机遇,包括食品、、日用消费品、药房、OTC药品等。

  正文

  一、 大众消费异军突起——来自宏观、中观和微观数据的变化

  1、宏观——消费支出对GDP累计同比的贡献率创历史新高

  2018年一季度,最终消费支出对GDP累计同比的贡献率为77.8%,创了历史新高,而投资贡献率十年来处于持续下滑趋向。另一方面,自2007年开端,社会批发增速持续高于GDP增速,消费曾经越来越成经济增速的主要驱动力。2018一季度年中国社会消费品批发增速为10.1%,显著大幅高于同期GDP增速,同时国度统计局指出,我国社零增速持续高于GDP增速的局面在未来一段时间仍将不会改动。

  2、 消费结构变化——大众消费增速上升明显

  从一季度中观数据来看,衣着、医疗保健、化装品、金银珠宝等大众消费增速上升明显,其中医疗保健一季度消费支出增速为17.95%,为2006年以来的同比增速最快的的一个季度,衣着支出增速为7.99%,创了2013年以来的增速新高。可选消费类的化装品、金银珠宝等一季度批发额同比增速大幅提升,其中化装品类同比增长16.1%,创了2013年以来的新高,去年同期增速为9.9%,金银珠宝类一季度增速7.9%,3月份单月增速20.4%,增速显著上升。

  3、 微观——民族大众消费品牌股票异军突起

  而股票市场方面,今年以来,民族大众消费品牌异军突起,成为A股市场位数不多的亮点之一。而我们细看这批股票的结构,与去年消费蓝筹主宰市场呈现了“画风突变”。高大上的“茅五泸”,美的格力表现普通。取而代之的,是国产化装品三杰“”“”“”。萎靡很久的大众服饰今年异军突起,森马今年以来平均涨幅超40%。

  因而,从宏观到中观层面数据再到微观上市公司股价表现,似乎都指向了同一个方向,即大众消费品正步入强上行周期,那么这些数据的变化到底是短期动摇还是背后有着强支撑的长期逻辑,本文细致剖析。

  

(时时:大众消费品牌崛起的缘由、逻辑以及长期趋向——A股涅槃论)