当前位置:  首页 > PK10精华

焦化行业:环保升级或将推动新一轮去产能 相关个股有望受益

2018-05-13 06:40:00来源:PK10分析网

  中心观念

  焦化行业复盘:传统弱势行业,2018年将迎来环保升级严重改造

  焦炭是钢铁的消费的重要原料,在炼钢过程中为高炉提供热能和骨架。焦化上下游产业链较为封锁,上游炼焦煤全部用于炼焦炭,下游87%的焦炭用于钢厂炼钢。焦化作为中间加工行业,由于技术门槛不高、市场集中度低,在黑色产业链中议价才干不时最弱。

  2018年以来,以徐州焦化限产为序幕,拉开全国焦化行业新一轮环保升级浪潮。截止发稿日,徐州焦化企业陆续从限产转为闷炉,环保升级力度持续增强。借力此轮环保升级,焦化行业或迎来落后产能淘汰、市场集中度进步的严重改造。

  焦化行业产能结构现状:主流炉型4.3米,干熄焦占比仅37%

  截止2017年年底,全国焦化产能6.5亿吨,其中2/3产能为独立焦化厂。依据焦炭行业十三五规划,焦炉高度4.3米以下的产能被定义为落后产能,但是目前国内近一半产能焦炉高度在4.3米;依照熄焦工艺分类,目前全国干熄焦产能占比仅有37%,大部分产能仍在采用污染大但本钱投入小的湿熄工艺。其中,钢厂焦化厂干熄焦比例为78%,独立焦化厂干熄焦比例仅有16%。

  焦化行业污染源及环保升级趋向:干熄焦改造或招致8000万吨产能退出

  焦化行业属于典型的重污染行业,不时处于环保管理的风口浪尖,且处于“26+2”城市的焦化企业自2019年10月1日起,将执行污染物特别排放限值规范。为完成环保请求,现有焦化产能环保升级方式主要包括装置脱硫脱硝装置和干熄焦改造。脱硫脱硝设备投入本钱虽不高,但目前焦化行业脱硝工艺并不成熟,因而干熄焦改造简直成为了技术角度上环保升级最可行的伎俩。

  干熄焦改造投入庞大,从本钱收益角度测算,100万吨年产能以下的独立焦化厂不具备干熄焦改造的经济性。经测算,目前湿熄焦独立焦化厂中产能低于100万吨的焦化产能为8000万吨,占全国比重14.5%。这部分产能极有可能在2018年开端的这波焦化环保升级中主动退出。

  环保推进新一轮去产能,焦化个股整体受益

  目前国内焦化上市企业剔除ST后标的包括:、、、、和。熄焦工艺上,上市公司均配备干熄焦设备,焦化行业环保政策趋严有利于板块上市公司个股。思索山西、陕西为焦化主产区,且山西地域潜在退出产能占比较高(25%),一旦徐州环保政策在全国推进,山西地域上市企业将最为受益。

  风险提示:钢材供需走弱;环保政策变化。

  正文目录

  一、焦化行业复盘:传统弱势行业,2018年将迎来环保升级严重改造

  1.1 焦炭定义及上下游产业链散布

  1.2产能严重过剩,市场集中度低

  1.3 市场表现复盘:焦化股相对表现与钢铁基本同步

  二、焦化行业工艺和现有产能结构

  2.1 焦化工艺环节

  2.2 焦化现有产能结构

  三、焦化行业污染源及环保升级趋向

  3.1 焦化污染主要环节

  2.2 焦化行业环保规范变化

  2.3 焦化行业环保升级措施和推进进程

  四、焦化上市公司对比

  风险提示

  一、焦化行业复盘:传统弱势行业,2018年将迎来环保升级严重改造

  焦炭是钢铁的消费的重要原料,在炼钢过程中为高炉提供热能和骨架。焦化上下游产业链较为封锁,上游炼焦煤全部用于炼焦炭,下游87%的焦炭用于钢厂炼钢。焦化作为中间加工行业,由于技术门槛不高、市场集中度低,在黑色产业链中议价才干不时最弱。

  作为传统,重污染不时是搅扰焦化行业的首要难题。2018年开端,各行业环保污染管理开端呈现市场化、常态化。年初以来,徐州、山西等地开端密集推进焦化行业环保升级改造。借力此轮环保升级,焦化行业或迎来落后产能淘汰、市场集中度进步等严重改造。

  1.1 焦炭定义及上下游产业链散布

  焦炭定义:炼焦煤在隔绝空气的条件下,加热到950-1050℃,经过单调、热解、熔融、粘结、固化、收缩等阶段(高温干馏)最终制成焦炭。焦炭依据用处不同可分为三类:冶金焦、气化焦、电石用焦。炼焦煤是对能够应用于炼焦炭的一切煤种的统称,并非单指特定煤种,包括焦煤、瘦煤、气煤和肥煤等。

  焦化产品中,80%为焦炭,20%为粗苯、煤焦油、焦炉煤气等其他化产品。焦炭下游中,有86.7%用于冶炼生铁,13.3%用于消费电石有色等其他行业。

  1.2产能严重过剩,市场集中度低

  2017年底,全国焦化产能大约6.5亿吨,焦炭年产量4.3亿吨,产能开工率仅有66%。且依据Mysteel等资讯机构统计,2018-2020年之间,仍有4000万吨焦化新增产能陆续释放。区域上,焦化产能与国内粗钢产能基本匹配,华北和华东是焦炭两大主产区,华北产能占比40%,华东产能占比22%。

  从产业链上下游集中度来看,上游煤矿CR10为42%,下游钢铁CR10为35%,独立焦企CR10仅有13%。行业集中度低直接招致产业链议价才干弱,焦化利润长期受制于下游钢企利润。我们测算2012年以来钢厂利润和焦化利润,钢厂利润普通提早焦化利润1个月左右。

  1.3 市场表现复盘:焦化股相对表现与钢铁基本同步

  焦化利润来源于下游钢厂利润的让渡,二者股价同样表现出较强的分歧性。从2009年以来的相对股价表现能够看到(行业指数/),焦化行业与表现基本同步。唯逐一段明显背叛区间出往常2015.12-2017.2.2016年,由于煤炭行业供给侧变革,招致焦煤和焦炭呈现长期缺口,这期间原料价钱拉涨但成材利润受挤压,焦化股表现强于钢铁股。

  二、焦化行业工艺和现有产能结构

  以2018年4月上旬徐州焦化集体限产改造为标志,焦化行业新一轮环保升级改造序幕正式拉开。依据2018年初发布的26+2城市大气污染特殊排放值请求,焦化行业在2019年10月份之前抵达特殊排放请求。2018年成为在限期到来之前集中改进的关键之年。

  本文将从当前焦化行业的工艺和产能结构入手,剖析焦化污染源以及对应的环保升级措施,最后大致测算出这些环保升级对供给端的影响量。

  2.1 焦化工艺环节

  煤焦化是指煤在隔绝空气条件下加热、合成,生成焦炭、煤焦油、粗苯、煤气等产物的过程。焦化消费主要包括炼焦及化学产品回收两大部分,其中,焦炭消费包括储煤、备煤(配煤和破碎)、炼焦、熄焦、筛焦、储焦;化学产品回收主要包括冷鼓、脱硫、脱氨、粗苯四部分。此外,焦化生成还需配套锅炉房、给水处置、循环水冷却系统、办公宿舍食堂等公用和辅助设备。

  目前国内焦化企业炼焦工艺途径差别不大,以依照焦炉炉型的差别,焦炭消费可分为顶装焦和捣固焦两大类。捣固焦技术主要是为了节约稀缺的焦煤资源,扩展炼焦用煤范围而开发的技术。两种方式对焦炭质量和环境影响理论中差别不大。

  以熄焦方式辨别焦炭消费能够分为湿熄熄焦和干熄熄焦。国内焦化厂普遍采用湿熄焦工艺,该工艺的优势在于本钱低,设备投资仅为干熄设备投资的1/4-1/5。但缺陷是高污染,热能糜费,以及影响焦炭质量。有研讨标明,焦化厂大约33%的污染来自湿熄焦环节。因而,湿熄焦向干熄焦改构成为此轮环保升级的重中之重。我们下文中将会对此细致论述。

  2.2 焦化现有产能结构

  截止2017年,全国焦化产能6.5亿吨,其中2/3产能为独立焦化厂。且独立焦化厂炉型以4.3米的落后炉型为主,熄焦工艺普遍采用投资更低的湿熄焦。

  •   独立焦化厂占比66%,4.3米炭化室占比45.1%

  目前全国6.5亿产能中,约66%为独立焦化厂,34%为钢厂自有焦化厂。且这一比例近5年来变化均不大。

  炭化室高度上,依据焦炭行业十三五规划,4.3米以下炭化室被定义为落后产能。中国炼焦行业协会口径,截止2016年,4.3米以下焦化产能为2000万吨,占比3%。4.3米高度产能依然是主流,产能占比在45.1%;5-6米炭化室占比39.6%,6-7米以及7米以上的炭化室占比12.3%。

  •   干熄焦工艺占比仅有37%,华北和西北干熄焦比例最低

  依照熄焦工艺分类,目前全国干熄焦产能占比仅有37%,大部分产能仍在采用污染大但本钱投入小的湿熄工艺。其中,钢厂焦化厂干熄焦比例为78%(十三五规划请求钢厂焦化厂干熄焦比例进步至90%),独立焦化厂干熄焦比例仅有16%。

  分区域看,地域之间分化极大。华南地域由于均是钢厂焦化厂,因而干熄焦比例接近100%;华东、华中地域干熄焦也较高,分别为60%和43%;独立焦化厂最多的华北和西北干熄焦比例最低,分别为26%和30%。

  三、焦化行业污染源及环保升级趋向

  随着环保请求不时趋严,环保升级成为了焦化企业保生存的独一途径。2018年年初,环保部正式下发《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》,请求处于“26+2”城市的焦化企业,自2019年10月1日起,执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值。随着环保常态化推进,部分不在“26+2”名单中的城市,也自发执行特别排放限值规范。为抵达这一排放目的,焦化企业必需从干熄焦改造、脱硫脱硝工艺、水处置、加盖筒仓等方面中止一系列环保升级。

  3.1 焦化污染主要环节

  焦化行业属于典型的重污染行业,从储煤备煤-炼焦熄焦-筛焦贮焦到尾端的化学产品回收均触及废水、废渣和废气的排放。

  废水污染方面,污染源主要来自炼焦熄焦和化学产品回收过程中的洗濯和冷却用水。包括:原煤裂解析出的冷凝水、煤气净化过程中产生出来的废水、以及化学产品回收过程中产生的含氨废水。

  废气污染方面,主要污染来源为备煤、筛煤过程的粉尘;以及焦化、化工产品回收的过程中产生的含有SO2、CO、H2 S、NOX、NH3的挥发性气体、熄灭废气。其中,焦炉烟气是焦化企业中最主要的废气污染源,约 60%的 SO2及90%的 NOx 来源于此。

  废渣污染方面,主要污染来源为备煤洗煤过程中的矸石、粉尘;以及化学产品回收和过程产生废渣,包括焦油渣、酸焦油、脱硫废液、粗苯残渣等。

  2.2 焦化行业环保规范变化

  焦化行业目前执行2012年版《炼焦化学工业污染物排放规范》(GB 16171-2012)。2018年1月,环保部发布《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》,请求处于“26+2”城市的焦化企业,自2019年10月1日起,执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值。

  对比新旧规范,特别排放值在颗粒物、二氧化硫和氮氧化物方面均做出更为严苛的请求。其中,颗粒物排放较2012版规范降低50%,二氧化硫排放较2012版规范降低约30%,氮氧化物排放变化最大,较2012版本降低70%。

  降低焦炉烟囱中的SO2和NOx,即我们常说的“脱硫脱硝”。由于钢厂自有焦化厂炉型较大且能够采用高炉煤气加热,SO2和NOx排放量更低。而国内独立焦化炉大都采用单一办法的废气循环低氮氧化物熄灭技术,烟道废气很难持续稳定抵达800mg/m3以下,更不要说是150mg/m3的特别排放规范。依据中国炼焦行业协会的数据,截止2014 年,真正能抵达《炼焦化学工业污染物排放规范》新建排放规范(SO2 50 mg/m3 、颗粒物30 mg /m3 、NOx500 mg/m3)的焦化产能缺乏10%。

  2.3 焦化行业环保升级措施和推进进程

  为完成以上几点目的,新建产能以钢厂自有的大型焦化为主,现有焦化产能主要经过加增加化产品、装置脱硫脱硝和干熄焦工艺、水处置、VOCs、堆场封锁改造为主。对比各项环保升级措施的投入、施工周期和当行进程:长期来看,增加粗苯、煤焦油等化产副产品,不只降低了炼焦污染排放,还增加了企业收益,是处置炼焦污染的良好途径。但焦化化产项目投资额庞大,树立周期长,焦化行业在2015-2016年期间密集投放化产项目后,目前整体树立进度明显放缓。关于独立焦化厂来说,当前环保升级的主要方式集中脱硫脱硝装置和干熄焦改造。

  •   脱硫脱硝推进难点在于缺乏稳定工业化技术

  目前国内钢厂、焦化厂普遍已装置脱硫脱硝设备,且脱硝设备本钱多在3000万元以内,对焦化厂资金投入并不大。但相较于传统脱硝处置,焦炉煤气呈现温度低、氮氧化物比例高、成分复杂的特性,以往在中普遍采用的SCR脱硝法无法直接运用。草根调研了解,目前国内脱硝工艺胜利稳定工业化运营的案例并不多。2019年10月份之前能否能够看到成熟工艺成型尚存在较大不肯定性。

  •   干熄焦改造将成为淘汰落后产能的重要推手

  对比脱硝工艺的不成熟,干熄焦改构成为了技术角度上环保升级最可行的伎俩。且焦化行业对环境33.3%左右的污染是由湿法熄焦过程中的污染物排放所构成的,干熄焦改构成为了不可逆转的趋向。

  上文简单剖析过,目前国内焦化厂目前全国干熄焦产能占比仅有37%,大部分产能仍在采用污染大但本钱投入小的湿熄工艺。其中,钢厂焦化厂干熄焦比例为78%,独立焦化厂干熄焦比例仅有16%。干熄焦改造投入庞大,需求配套树立:干熄焦主体、干熄焦锅炉、氧气消弭系统、废水处置系统、发电系统、干熄焦烟尘管理系统与自动控制等一系列项目。我们以为,干熄焦改造将成为焦化行业市场化去产能的重要推手。

  以一家100万吨/年焦化厂为例,干熄焦投资1.5亿元(含干熄炉及发电),备用湿熄焦装置(600万元),而焦炉及化产部分总投资也只在6-8 亿元。以收入角度测算,假定每吨焦炭净利润50元/吨,该焦化厂年盈利5000万,光收回设备本钱就需求3年。从本钱收益角度测算,100万吨年产能以下的独立焦化厂不具备干熄焦改造的经济性。

  经测算,独立焦化厂中产能低于100万吨且当前工艺为湿熄焦产能为8000万吨,占全国产能比重14.5%。这部分产能极有可能在2018年开端的这波环保升级中主动退出。

  •   当前干熄焦改造进程——以徐州为例

  江苏徐州是此轮焦化厂环保升级的示范城市,从目前政策执行状况来看,当地焦化厂请求在完成干熄焦改造之前维持低20%-30%地开工率。我们汇总了徐州地域焦化厂环评项目公示,有干熄焦改造公示的产能占徐州总产能95%。项目启动时间集中2018年3-4月,依照9-12个月的施工周期,改造完成时间最快在2018年年底至2019年年初。在此之前,徐州焦化估量可能将进入全城关停状态。

  徐州当期独立焦化总产能1500万吨,占全国焦化产能比例3%,徐州地域停产尚无法趋向性改动全国焦炭供需格局。我们将持续关注徐州事态变化,以及华北、西北等主产区的环保政策趋向。

  四、焦化上市公司对比

  上市公司层面,目前国内焦化上市企业剔除ST后标的包括:美锦能源、山西焦化、陕西黑猫、金能科技、宝泰隆和云煤能源。熄焦工艺上,上市公司均配备干熄焦设备,焦化行业环保政策趋严有利于板块上市公司个股。

  分区域看,山西焦化和美锦能源位于山西、陕西黑猫位于陕西、金能科技位于山东、宝泰隆和云煤能源分别位于黑龙江和云南。思索山西、陕西为焦化主产区,且山西地域潜在退出产能占比较高(25%),一旦徐州环保政策在全国推进,山西地域上市企业最为受益。

  风险提示

  钢材供需走弱

  焦化行业环保驱动增强,但在产能过剩格局没有完整改动之前,焦炭价钱依然取决于钢材价钱。钢价强弱是决议焦炭价钱的决议性要素。从1-4月份钢市表现来看,终端需求表现超预期,钢市价钱十分坚硬。

  环保政策变化

  环保政策变化主要在于两方面:一是本文预期的干熄焦改造政策在全国的推进状况;二是关于焦化行业来说,钢厂环保和焦化环保强弱力度差别阶段性影响焦炭供需均衡。

(时时:焦化行业环保升级或将推进新一轮去产能)