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轻工行业2018年中期策略:不变的竞争 变化的优势

2018-06-10 09:04:00来源:PK10分析网

  2018年上半年,黑天鹅频现,国内供给侧变革叠加去杠杆,海内外市场动摇大,轻工板块仅家用轻工(家居)板块跑赢大盘,究其缘由还是由于业绩具备一定肯定性、现金流好、生长性也更好。

  2018年下半年,经济压力增加,行业竞争加剧,“分化”是下半场的主旋律。在消费板块,中产阶级崛起,家居作为耐用消费品直接受益于消费升级的大趋向。关于定制而言,当前已进入到定制家居的白热化阶段,17年涌现定制家具的上市潮,潮水退去之后,产能的加速扩张、渠道的跑马圈地、营销的百花怒放,带来的是行业同店销售呈现压力。有两个变化是不可忽视的:第一,效劳和体验。轻工的家居板块是典型产品4分,效劳6分的细分子行业,好的效劳与设计叠加高质量及差别化产品是龙头公司能够快速展开的中心;第二,渠道和消费方式的变化。2020年平装房渗透率抵达30%,原本经过批发置办的品类将有大部分归入工装幅员,分走5000亿的市场空间,而平装房必定要呈现成范围的大企业。在周期属性中,中心比拼的是是本钱优势。龙头公司经过不时改进工艺水平提升范围优势以及中止兼并整合快速扩展自己的市占率。同时,龙头公司的本钱曲线处于行业下端,优于同行。再剖析本钱曲线的倾斜水平,本钱曲线越陡的行业龙头公司越值得投资,这意味着龙头能随意取得高ROE,并能持续扩张份额。

  家居:家居行业展开仍是方兴未艾,这与我国度居起步较晚、家居卖的是产品+效劳以及行业渗透率不无关系。18年最看好:全屋定制、软体家居。我们以为全屋定制是未来行业大的整合方向,引荐标的:、、。软体行业中,我们依然看好行业格局好,集中度有进一步提升空间的细分市场,引荐标的:,倡议关注:(H股)。同时,我们看好部分细分品类工装业务放量,引荐标的:、。

  造纸:盈利持续增强,倡议优选文化纸,关注箱板瓦楞纸龙头。随着环保政策持续严打,文化纸品类已基本构成寡头垄断格局,龙头公司盈利才干持续向好。箱板瓦楞纸随着外废持续收紧,行业集中度有望进一步提升,格局将发作彻底转变,龙头公司本钱优势持续凸显。同时,造纸的消费属性及生长属性已逐步增强,板块估值有望进一步提升。我们倡议优选具备肯定性的文化纸板块,引荐标的:。倡议关注箱板瓦楞纸龙头公司:(H股)。

  文娱轻工:消费升级依然是文娱轻工增长中心,引荐标的:、。

  风险提示:

  原资料价钱上涨风险

  上游木材、板材、及纸浆、纸品等主要原资料价钱大幅上涨可能给家用轻工、造纸和包装印刷板块的盈利水平带来不利影响。

  地产景气水平下滑风险

  市场是家用轻工板块的上游市场,地产景气水平直接影响到家用轻工板块各公司的需求,其景气水平下滑可能削弱板块盈利才干。

  汇率呈现大幅动摇

  部分轻工公司原资料来源于进口,或出口至海外,汇率大幅动摇会公司的当期利润带来较大的影响。