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上市券商5月经营数据点评:5月业绩显著改善 静候龙头中报佳音

2018-06-08 09:03:00来源:PK10分析网

  上市券商5月营收与净利润同比与环比均明显改善,契合预期。截至6月6日晚,共24家直接上市券商披露5月财务数据,单月合计营收123.1亿,环比增长13.2%,净利润46.4亿,环比增长12.9%;可比口径下的21家5月单月营收合计115.6亿,同比增长15.9%,净利润合计44.5亿,同比增长20.4%,1-5月累计营收合计571.4亿,同比降落3.8%,1-5月累计净利润合计232.1亿,同比降落10.2%。

  以大为美,龙头券商中报业绩佳音可期。单月业绩看,已发布业绩上市券商中,营收前三为(16.1亿)、(15.0亿)、(14.1亿),净利润前三为(9.3亿)、(5.6亿)、(5.0亿);5月营收与净利润同比均完成正增长券商依次为:海通证券营收同比增长17.4%、净利润同比增长30.8%,营收同比增长40.6%、净利润同比增长27.3%,营收同比增长69.9%、净利润同比增长223%,营收同比增长33.9%、净利润同比增长118%,营收同比增长33.6%、净利润同比增长72.7%,营收同比增长51.8%、净利润同比增长294%。1-5月累计业绩看,已发布5月业绩的20家可比券商中共4家营收与净利润同比均完成正增长,累计营收81.6亿,同比增长19.6%,累计净利润33.6亿,同比增长29.8%。

  5月市场表现整体较为温和,股权融资短期仍承压。1)经纪与两融方面,日均成交额同比基本持平,日均两融余额同比双位数增长,5月日均股票成交额为4065亿,同比增长0.6%,环比降落10.8%;5月日均两融余额9890亿,同比增长11.3%,月末两融余额9892亿元,同比增长13.7%;2)投行业务方面,债券承销持续升温,据统计,5月证券行业债券承销范围2741亿元,同比增长4.7%,其中公司债承销范围890亿,同比大幅增长163%,ABS承销额803亿、企业债承销额41亿;1-5月证券行业债券承销范围1.65万亿,同比增长21.1%,其中公司债范围5081亿,同比增长46%,ABS承销范围4476亿,同比增长34%,我们估量行业全年债券承销同比大增可期;股权融资短期承压但CDR落地可期,按发行日统计,5月IPO范围29亿、再融资范围69亿,同比分别降落83%、82%,但若下半年CDR的落地将提振行业股权承销范围,且后续做市买卖带来的业绩增量,估量主要利好龙头券商;3)自停业务方面,债市坚持回暖态势,主要股票指数5月收涨,中证全债指数涨0.17%,去年同期跌0.66%;上证综指涨0.43%收于3096点,涨1.21%收于3802点,5月跌3.43%收于1744点。

  投资倡议:重申中信证券大金融组合首推标的,从1-5月财务数据看,当前龙头层面的Alpha属性曾经十分明显,估量中报业绩将持续报喜,未来可持续的业绩Alpha终将表现到估值逻辑上,坚决看好中信证券,其他引荐、海通证券。1)长期来看,无论从国度培育有竞争力的龙头券商还是由间接融资转向直接融资效劳于实体经济的角度来看,都需求以多层次资本市场体系作为基础,则证券公司做市买卖和产品创设业务将快速生长,龙头券商仰仗资金、定价、风控和客户资源等方面的抢先优势,将率先经过进步杠杆倍数来提升ROE水平;2)短期来看,受益于资管新规下结构性存款快速展开,券商场外期权业务新规出台下业务门槛如期提升,分级管理的方式使得业务向资金实力微风控才干更优的龙头券商倾斜,叠加CDR发行及估量年内多层次资本市场树立呈现边沿变化,龙头券商短期业绩增量可期;3)估值方面,目前板块PB估值为1.37倍,处于历史绝对低点,而大券商PB估值在1.0倍-1.5倍,处于历史估值底部,具有较高安全边沿,且龙头券商估值溢价并不显著,倡议积极规划。