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纺服板块:短期因素催化郑棉急涨 去库延续支撑中期走强

2018-06-03 09:01:00来源:PK10分析网

  近期内外棉花现货走强,棉价差有所上升:4月国内市场供给充足、现货价钱小幅下滑。而在新疆灾害天气催化下,5月17日以来棉花期货及现货价钱均快速上涨。美棉出口持续火爆、美棉主产区气候灾害及中国新疆预期减产等要素共同驱动ICE期棉快速上涨,带动现货价钱走强。我们以为,4月以来产业链库存加速去化将对短期国内棉价构成一定支撑,全球去库背景下应季棉花供给缺口扩展支撑中长期棉价走强。

  内外棉花现货走强,棉价差有所上升。国内方面,4月市场内可供资源富余,现货价钱小幅下滑。受新疆播种季突发灾害天气影响,郑棉短期快速拉升、成交额显著放大,现货价钱相应上涨;5月16日至25日,郑棉主力合约/棉花现货涨幅达3.20%/3.20%。国际方面,在美棉出口持续火爆的基础上,美棉主产区气候灾害及中国新疆减产预期等要素共同驱动ICE期棉快速上涨,带动现货价钱走强。截至5月25日,国内棉花价钱较上月上涨587元/吨至16043元/吨,1%关税配额港口提货价较上月同期上涨385元/吨至14852元/吨。国内外棉价差较上月同期扩展202元/吨至1191元/吨。

  国内方面,内需(国内服装消费)、外需(纺织品出口)向好,4月以来产业链库存加速去化及地产棉抛储成交率&成交均价持续改善亦印证下游需求向好;应季棉花供给缺口扩展背景下,国储棉库存接近安全水平有望支撑中长期棉价上涨。国内服装消费持续回暖,18Q1城镇/乡村居民人均年度衣着消费支出同增7.99%/11.11%,服装批发、纺织品出口等均景气持续;4月产业链库存加速去化、地产棉抛储成交量/价持续提升印证下游需求向好。中长期来看,2018/19年度国内棉花产量预减,估量产销缺口较去年同期183万吨扩展至226万吨。USDA/ICAC估量2018/19年中国库存消费比为80.52%/96.41%,较上年同期降落21.90pct/15.53pct。去库持续支撑棉价中长期上涨,常态化抛储政策背景下,棉花轮入政策预期或将成为后续影响棉价走势的关键要素之一。

  国际方面,美棉出口持续火爆,近期美棉主产区气候及中国新疆减产预期等要素共同驱动ICE棉价大涨;长端去库持续背景,后市棉价走势预期悲观。美国为全球第一大出口国(2017/18年度占比39.4%),美棉出口持续火爆成为2月以来ICE走强的重要支撑(截至5月10日,签约量/装船量占估量全年出口分别为111.88%/73.95%)。而在近期主产区气候灾害致美棉产量预减、中国新疆减产预期等要素共同作用下,ICE期棉亦快速上涨,带动现货价钱走强。中期来看,种植面积降落及全球需求向好共同加剧2018/19年度应季棉花供需矛盾,USDA/ICAC预估2018/19年全球库存消费比为66.76%/67.61%,分别较上年变动-6.29pct/-8.68pct,全球去库持续支撑中长期棉价走强。

  风险提示:

  1。 气候灾害带来的产量动摇风险;

  2。 国内外棉价差显著扩展的风险,棉花收储及补贴政策调整的风险。