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世界杯浪潮来袭 “啤酒+版权”或擎足球大旗

2018-05-31 09:05:00来源:PK10分析网

  2018年世界杯将于6月14日至7月15日在俄罗斯举行。从“微信指数”来看,5月初开端大家便进步了对世界杯的关注;与此同时,A股世界杯行情也日渐升温,典型个股一方面包括早期的、,另一方面则是近期的、。

  由于毗连交界的缘故,俄罗斯世界杯有望成为2002年韩日世界杯后,中国球迷参与度最深的一届足球盛会;而对A股世界杯主题的投资机遇中止梳理,这里边主要包括与版权、旅游、啤酒、彩电、彩票等相关的上市公司,我们无妨来看看这些公司的基本面到底如何。

  宿命还是魔咒

  不少老股民都很敏感,A股历来有“世界杯魔咒”一说。这个宿命论,大致指的是世界杯期间A股常常会呈现下跌。依据战略研讨员的统计,在1994年-2014年六届世界杯期间,上证综指有四次是下跌的,则有五次是下跌的,而则两次均下跌。不只是A股如此,港股、美股、欧股等在世界杯期间常常也是跌多涨少。坊间一种说法以为,世界杯期间投资者的肉体在一定水平上被分散,所以在一定水平上对行情构成了影响。

  抛开上述理由,今年世界杯期间的A股很可能继续不安定。近期我们刚刚阅历了第一个谈判敏感窗口——5月22日,500亿美圆关税的政策咨询在这一天终了。侥幸的是,在国度指导人的调停下,中美摩擦暂时缓和,两国有更多时间中止磋商,但结果终将落地。而第二个谈判窗口恰逢今年世界杯期间,美朝指导人会晤也没能在原定的6月12日举行,不扫除后续仍有所重复,届时的A股行情其实是面临较大的不肯定性的。因而,在活动性倾向、风险偏好较低的时期,要降低投资报答的预期。

  右侧买卖已开启

  从买卖层面上剖析,世界杯主题投资刚进入右侧阶段。固然包括青岛啤酒、、当代明诚、等在内的世界杯概念股似乎提早几个月就得到了部分资金的规划,但或许彼时与世界杯关系不大。

  首先,这几只股票基本面上常常有支持机构投资者买入的逻辑,比如啤酒,去年底开端就在讲行业复苏的逻辑,早期资金大约率不是抱着世界杯炒一波的心态来的,由于时间上来看真的太早了,主题热度不发酵关于游资来讲很难完成筹码的交流完成获利;其次,炒体育板块不能忽视历史上资金最为关注的几个票,比如莱茵体育和雷曼股份,这两个票都是在5月之后才有了明显放量+突破上涨;再次,笔者查询了过去几个月以来相关的研报,发现和世界杯沾边的报告也是5月份才开端。以上种种阐明了世界杯主题的窗口才刚刚翻开,从本月的生动成交来看,未来进一步遭到资金喜欢的对象可能集中在、青岛啤酒、、莱茵体育、当代明诚、重庆啤酒等标的。

  普通意义上,市场公认的世界杯概念股主要散布在几个行业:一是版权的当代明诚,旗下双刃剑体育是本次俄罗斯世界杯亚洲区的独家销售代理;二是出境游的腾邦国际、、,逻辑在于世界杯开赛对赴俄罗斯旅游将产生积极正面的影响;三是啤酒的青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒,这里边的逻辑显而易见;四是彩电板块的、、,每逢体育大年常常也是彩电销售的高峰年;五是彩票概念股中的、莱茵体育、鸿博股份、等;六是产品用在世界杯的电子设备公司,像、等。从过往这么多届的历史来看,啤酒的确定性无疑是最高的,近期走势也有模有样。

  啤酒、版权还是其他?

  对此,笔者仅选了两个较抢手的世界杯主线中止深化剖析,细致聊聊里边的各种门道。

  啤酒:格局改善幻想美好,理想却全都是泡沫

  逻辑上讲,世界杯期间啤酒的消费量肯定是增加的,但至于细致能增加几,似乎市场上历来没人能讲得分明。除此以外,许多券商自2017年年底就开端引荐啤酒板块,中心逻辑在于行业集体走出价钱战困境,利润率会有明显提升。诚然,经过2013年至2016年的下滑,别说是中小啤酒厂寸步难行,就算是上市公司的利润表也一塌懵懂,PE更惨不忍睹。这种状况下,中小企业退出、行业步入良性展开、行业集中度提升的确是趋向,我们也的确看到了龙头公司在逐步进步售价。关于啤酒这种低利润率的种类来讲,提价对业绩的弹性很大;而啤酒能否提价常常取决于区域的格局/市场份额。

  中泰证券食品研讨员曾提到,全球啤酒巨头在不同区域利润率有显著差别,如在强势的巴西和阿根廷,它的EBITDA利润率可达45%-50%,而在亚太等非强势区域,其EBITDA利润率则缺乏30%。关于啤酒这样一个曾经步入成熟期的行业来说,龙头公司的生长关键依赖于市场竞争格局的持续改善。

  过去10年来,基本每隔一段时间,啤酒行业便会有一轮整体性的行情,逻辑基本上也相似;但回过头来看,国内啤酒公司的利润率并没有显著改善,问题的本源可能在于“华润+青啤+百威+燕京+嘉士伯”的五强格局迟迟未能进化为三足鼎立以至是两强争霸,因而行业的销售费用率迟迟没有趋向性改善。目前我们看到的提价行为更多是消费升级背景下,产品升级带来的吨净利提升;在CR5格局没有发作明显变化的状况下,行业的猛烈竞争并未改动。

  而关于这样一个份额决议利润率的行业,即便是看格局改善,投资上应该首选市占率第一的港股,而不是A股的青岛啤酒、重庆啤酒(嘉士伯)、燕京啤酒、等标的。

  版权:世界杯概念最地道,但也面临诸多风险

  假如说啤酒只是搭了世界杯便车的概念股,以当代明诚为代表的版权公司就是地道的世界杯受益标的。

  当代明诚成立于1992年,自2015年严重资产重组收购强视传媒后,正式进军影视转型文化企业。2016年,公司收购了双刃剑体育,切入体育营销产业;2017年继续收购新英体育进入体育版权范畴,扩展了公司体育板块的拼图。之所以说公司是地道的世界杯概念股,缘由在于旗下双刃剑体育是2018年世界杯亚洲区权益分销的独家销售代理。

  去年10月,双刃剑与国际足联签署了《2018年俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理合同》,双刃剑香港取得亚洲区独家市场销售代理权,有权在2018年5月31日前,为国际足联提供潜在的亚洲区域资助商候选人,国际足联将在其提供的资助候选人中,按请求肯定不超越4个资助商,最终双刃剑将向肯定的资助商收取费用。2018年2月,雅迪集团与国际足联签署了区域资助商合同,正式成为了18年俄罗斯世界杯国际足联亚洲区域的资助商之一,为此公司一次性确认了2000万美圆的收入。按2000万美圆/席的规范及30%的毛计算,4个资助席位将为公司产生8000万美圆的收入和2400万美圆的毛利。

  看似概念地道,但认真看又会发现公司存在不少投资上的隐患。首先是盈利持续性的问题,双刃剑体育今年有世界杯权益分销的代理权贡献业绩,但明年之后怎样办?有券商剖析师以为,3月30日公司拿下2017年-2022年五个赛季的西甲版权后,盈利持续性的问题能得四处置,这里边可能忽视了一点,这次的西甲版权其实早前已被苏宁拿下,有音讯称当代明诚是以更高的价钱从苏宁手中接盘,未来运营时能否盈利尚未可知。实践上这种头部版权自然更合适具有终端流量的BAT,做头部内容分销的商业方式一定行得通。

  其次是上市公司的背景是当代系,分离当前趋紧的资金环境,这类高杠杆的民营资本能否顺利渡过难关还不好说,公司质押比例目前还高达52%,曾经突破了新规后请求的质押红线。再者,公司还在3月底披露了董监高的减持计划,计划减持比例合计抵达5.68%,如此大手笔的减持企图也真实是难以看清。

  除了啤酒和版权,实践上其他的世界杯概念股在基本面上都存在或多或少的瑕疵。比如去年底预期很高的彩电,多数观念以为体育大年能促进销量的提升,且面板本钱持续下行,理论上今年应该是黑电上市公司盈利改善的一年;但实践上,面板的下行诱发了价钱战,多款尺寸整机价钱在今年一季度降到了历史最低水平,而在销量方面,数据显现,其较去年同期并不悲观。所以在参与世界杯主题时,投资战略整体上还是应以主题心态看待,在享用行情的同时多一份谨慎,预期兑现则是获利了却之时。