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国防军工行业:院所改制再次推动 掘金四条投资主线(附股)

2018-05-28 09:04:00来源:PK10分析网

   事情:多家军工科研院所改制单位将获批,今年首批院所将完成转制2018年5月22日晚中国证券报发布最新音讯,近期将有多家军工科研院所改制单位获批,年内将分批陆续发布。国防科工局启动的首批41家军工科研院所改制计划已基本肯定构成,代表军工行业变革进入关键实施阶段。估量2018年首批消费运营类军工科研院所将完成转制,2020 年其他消费运营类军工科研院所基本完成转制。

  院所改制&资产证券化:军工集团混改中心步骤,现已进入落地阶段

  军工集团混改是本轮央企变革的中心,现已分为三大步骤实施:(1)军工集团的公司制改制, 已于 2018年1月完成;(2)科研院所的改制与资产证券化:2017年7月《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》落地,宣布启动首批 41 家军工科研院所转制工作,标志着军工企业变革从宏观战略规划阶段进入了微观落地阶段;(3) 军工股份制企业股权鼓舞, 于 2018 年 1月启动。 本次多家院所改制获批, 标志着军工央企混改第 2 步的全面推进。军工科研院所转制是资产证券化的前提, 转制后,院一切望借助集团旗下上市平台完成优质资产注入, 引荐关注中电科(转制条件充沛)、、航天科工(资产较重的热点航空集团) 旗下院所。 目前中国兵器配备集团院所改制计划已获批,中国电子科技集团院所改制亦有望快速落地:

  (1)58所成改制先行者:2018年5月7日,国防科工局等八部门分离印发《关于中国兵器配备集团自动化研讨所转制为企业实施计划的批复》,兵装集团 58 所成为本次军工科研院所分类变革取得批复的第一家转制单位。

  (2)中电科已具备充沛转制条件:2017年8月,中国电子科技集团召开了首批军工科研院所转制工作第二次推进会,会议提到,中电海康集团(直接控股股东、间接控股股东)、声光学公司、公司位列首批 41 家军工科研院所转制名单。中电科较早推进了军民融合与企业化变革,体制机制亦较为完善,转制条件充沛。

  2018-2019 是中心院所改制投资黄金期,大致量中心军品上市重塑行业我们以为, 2018-2019 两年将成为军工科研院所改制与资产证券化的重点阶段,“十三五任务”将在2020年前突破完成。科研院所改制将让更多院所迎来市场化、发挥企业的军工背景优势,完成军工集团的混合一切制。 估量 2018 年首批消费运营类军工科研院所将完成转制,2020 年其他消费运营类军工科研院所基本完成转制。 院所改制实施后,优质资产有望并入军工集团旗下的上市平台, 依据我们的测算, 充沛完成资产证券化后, 军工集团总体的资产证券化率将从当前的低于 20%上升至中航工业集团 70%以上的水平,激进估量将带来百亿元级别的证券化投资空间。

  配置倡议:半年报将于8-9月发布,6-8月的空档为扩散行情机遇期,目行进入配置期。依照去年6月20日中央军民委会议时间预测,估量2018年也将在6月召开,重点关注军民融合中院所改制&资产证券化的推进。 后续院所改制一批落地与二批开启也有望在夏天呈现。

  投资倡议:关注中电科、航天科技、航天科工三大院所的待证券化资产较重集团及热点航空范畴,对应标的:

  (1) 首修正制重点白马:、、;

  (2) 大致量研讨院所:、、、等;

  (3) 弹性小市值:。

  风险提示:

  院所改制度不及预期,资产注入比例不及预期。