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保险行业中期投资策略:看好大型险企稳健的价值投资机会

2018-05-25 09:02:00来源:PK10分析网

  开门红压力较充沛反响,中心要素持续改善

  行业进入2018年以来,受政策调整与外部产品竞争加剧的双重影响,开门红整体承压,新单增速有较大回落,但我们以为市场已有较为充沛的反响,近期发布的数据也显现新单降幅正逐步收窄,保证型产品增速改善明显且占比逐步提升。当前时点,我们以为保险行业的中心竞争要素在不时改善,行业回归保证的展开前景值得等候,对板块维持“增持”评级。

  中心竞争要素一:代理人队伍是重要的护城河

  营销员队伍经过二十多年的展开,制度树立已日趋完善,保险经纪人考试取消后,队伍范围呈现快速展开态势,截至2017年末已达800余万人。经过台湾成熟的代理人市场阅历来看,我国仍有较大的展开空间。目前营销员已成行业保费贡献中坚力气,上市险企代理人告别粗放式增长,科技助力转型提升产能,保单质态改善明显。相较其他渠道,代理人销售保证型产品更具优势,是价值增长的重要抓手。

  中心竞争要素二:优化的负债结构是重要的价值推进器

  险企内含价值增长主要依托稳定的估量报答贡献和不时提升的新业务价值增长。个险渠道凸显价值优势,行业回归保证本源,“期交推进+续期拉动”保费方式逐步构成,产品结构多重优化下价值率水平提升,催化内含价值稳健增长。开门红整体承压,我们以为目前负面心情已释放充沛,同时税延型养老险落地政策利好,千亿增量市场有望逐步翻开。经过对安全、太保的分险种新单增速中止敏理性剖析,我们发往常中性情境下,EV也均能增长约14%以上,价值增长可期。

  中心竞争要素三:多重要素共振推进业绩持续释放

  保险资金来源稳定周期较长,配置偏好稳健统筹收益。保费增长助推保险资产范围持续扩张,上市险企积极把握市场机遇,提升资金运用效率及投资才干,优选非标类资产标的,匹配资产负债久期,严厉控制风险,进一步提振收益。剩余边沿增长稳健,利润释放空间可观,依据安全披露数据,2017年新业务价值贡献达1684亿元,YoY+29.7%,增长动能十足。新会计准绳IFRS9实施对大量配置低风险耐久期债券的保险企业影响有限,我们估量10年期国债收益率将坚持3.5%-3.7%合理中枢区间,保险合同负债评价曲线结构优化下,准备金计提减少释放会计利润空间。

  估值优势显著,看好大型险企稳健的价值投资机遇

  大型险企业务结构合理,渠道规划完善,竞争优势依旧凸显。在行业回归保证,价值提升的大环境下,看好大型险企中长期的投资价值,当前时点估值处历史低位,优势显著,对板块维持增持评级,引荐、、和。

  风险提示:市场动摇风险、风险、政策风险、技术风险、消费者偏好风险。

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