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大众消费板块:因何而来 走向何处?

2018-05-25 09:02:00来源:PK10分析网

  大众消费行情演绎到往常这个阶段,投资者更为关注后续的上行空间和持续时间,假如要回答这个问题,有必要对本轮行情的缘起中止回想,继而对未来走势构成更强的预测力。大众消费板块具有较强的经济后周期属性,这一点是了解本轮行情的关键,也是我们对后续走势中止剖析预测的中心依据。

  1、本轮大众消费行情的中心驱动要素源自景气改善

  景气改善的缘由有两个关键点,周期性复苏叠加经济从投资向消费驱动的趋向性变化;

  值得留意的是,资产价钱的变化更多反映周期性复苏;

  大众消费周期性复苏的内在逻辑,分离美林时钟,经济从过热向衰退过渡时,稳定消费类相对收益强,逻辑在于,复苏早期主要集中于可选,随着经济复苏,企业用工需求增加,工资增长率上行,大众消费类景气改善。

  2、大众消费后续走势剖析预测:

  景气变化是中心,一方面,分离美林时钟的轮动规律,另一方面,分离A股过往以食品和纺服为代表的大众消费板块的历史演绎规律,我们以为大众消费行情有望持续至本轮库存周期完成去库阶段。

  估值水平和机构持仓是辅助论据,分离这两个要素的历史比较,现阶段仍有上行空间。

  3、投资逻辑:关注品牌服装、食品、批发、旅游等行业,分离行业观念,相关公司有、、等。

  因何而来:本轮大众消费行情源自基本面改善

  年初以来,以纺服和食品为代表的大众消费品相对收益显著,我们以为中心驱动在于景气改善:

  景气改善的缘由有两个关键点,周期性复苏叠加经济从投资向消费驱动的趋向性变化;

  值得留意的是,资产价钱的变化更多反映周期性复苏;

  大众消费周期性复苏的内在逻辑,分离美林时钟,经济从过热向衰退过渡时,稳定消费类相对收益强,逻辑在于,复苏早期主要集中于可选,随着经济复苏,企业用工需求增加,工资增长率上行,大众消费类景气改善。

  因何而来:大众消费复苏的关键判别逻辑

  2018年以来,大众消费复苏的关键判别逻辑:

  一方面,我们的确面临经济短周期回落;

  另一方面,求人倍率等指标在考证劳动力本钱上行,居民收入提升的背景下,以纺服和食品等为代表的稳定消费类行业显现回暖。

  中观数据上看,服装类、日用品类和化装品类的批发额累计同比大幅上行。

  走向何处:本轮大众消费行情有望持续至去库终了

  既然本轮大众消费行情源自于景气的周期性复苏,那么景气的变化是我们对后续走势中止剖析预测的中心依据。

  自上而下的框架来看,分离美林时钟轮动规律,库存周期中去库存对应的滞涨和衰退阶段,稳定消费都有显著的相对收益;

  分离A股理论,历史上看以食品和纺服为代表的大众消费品,阶段性股价高点常常对应产废品存货低点。换言之,大众消费品是典型的经济后周期板块。

  站在当前时点,我们以为大众消费行情有望持续至本轮库存周期完成去库阶段。

  走向何处:大众消费板块的当前估值不算高

  从历史比较的角度看,大众消费板块当前的估值水平不算高。

  从PE来看,、、医药生物的PE接近历史中位数,轻工制造、商业贸易、休闲效劳的PE均不达历史中位数。

  从PB来看,食品饮料PB在历史中位数以上,轻工制造、休闲效劳、医药生物的PB接近历史中位数,纺织服装、商业贸易PB均不达历史中位数。

  值得留意的是,估值是辅助指标,景气的边沿变化是中心。

  走向何处:大众消费板块的机构持仓并不高

  从持仓的角度看,大众消费板块的机构持仓并不高。

  细致来看,食品加工、纺织服装、批发、旅游等这些典型的大众消费品相较于历史水平均处低位。

  风险提示:全球经济复苏低于预期; 相关商品供给扩张强于预期。