当前位置:  首页 > PK10聚焦

汽车及零部件进口关税降低点评:下调幅度尚可接受

2018-05-24 09:02:00来源:PK10分析网

  事情:

  

  国务院关税税则委员会发布公告,自2018年7月1日起,降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。

  关税下调幅度尚可接受,进口车本钱降低8%

  

  进口关税从25%降至15%,下调幅度尚可接受。我们测算此次关税下调将招致进口整车的本钱降低8%,思索整车进口商及经销商大约率不会将全部关税优惠都给予终端消费者,因而进口车终端实践的降价幅度将在8%以内,我们以为此次关税下调招致的进口车价作风整关于国产奢华品牌及合资品牌的价钱体系冲击有限,尚属于可接受范围。国内各整车企业的盈利才干有望坚持。

  零部件关税降低对零部件行业影响较小

  

  国内进口的零部件大多执行10%的关税,本次关税降低至6%,对零部件行业影响有限。国产零部件与进口零部件基本属于互补关系,并非竞争关系,进口零部件主要集中在传动系统及发起机零部件,绝大部分是国内尚无法消费,或性能指标达不到请求的。另外,整车厂都会请求零部件厂靠近其消费基地建厂,以便控制供给链风险和及时反响,即便降低零部件关税,并不影响相关零部件的本地化消费。

  进口车本钱降低,奢华车进口商、经销商有望受益

  

  关税下调后招致进口车本钱降低,竞争力有所提升,由于进口车多数为大排量奢华车及特斯拉等高端电动车,单车价钱较高,利润弹性较好,若进口车放量有望带来奢华车进口商和经销商的业绩提升,倡议关注、、。

  行业销量数据超预期,倡议关注行业龙头和低估值生长标的

  

  近期行业销量数据好于预期,有望支撑行业估值上升。4月销量同比增长11.5%,大幅好于市场预期,估量5月销量同比有望增长8%左右,带动整体估值上升,倡议恰当配置肯定性增长的低估值龙头和估值处于底部的零部件标的。、、等行业龙头增长肯定性高,以及、、、、等零部件公司处于估值底部。

  重卡高增长行情持续,全年大约率好于预期

  

  1-4月重卡累计销量增速14.9%,全年重卡销量大约率会继续好于预期。我们坚持以为2018年重卡销量不会大幅度下滑,大约率是持平。随着重卡数据好转,动态市盈率在10倍左近的重卡产业链股票具备一定估值优势,倡议关注、、等。

  风险提示:汽车行业景气度下滑,资本市场关于关税下调反响过度。

  1、 整车关税降落幅度在可接受范围内,对国内汽车工业冲击有限。

  

  进口车除了关税外,还需求交纳增值税和消费税,假如进口车经销商将关税降低的优惠完整给予终端消费者,进口车价钱能够下调8%左右。思索整车进口商及经销商大约率不会将全部关税优惠都给予终端消费者,因而进口车终端实践的降价幅度将在8%以内。本次关税调整,对国内汽车价钱体系冲击有限,整车企业盈利才干有望坚持。

  依据进口车税费的计算公式:

  1、关税=完税价x关税税率,完税价=原产国售价+运费+费。

  2、消费税=(完税价+关税)/(1-消费税税率)x消费税税率

  3、增值税=(完税价+关税+消费税)x增值税税率

  4、本钱售价=完税价+关税+消费税+增值税

  其中:

  1、现行关税为25%,7月1日起降至15%;

  2、消费税依据排量及价钱分消费(进口)环节和批发环节征收,如表1所示。

  3、增值税为16%。

  2、 零部件关税降低对零部件产业影响较小

  国内进口的零部件大多执行10%的关税,本次关税降低至6%,对零部件行业影响有限。国产零部件与进口零部件基本属于互补关系,并非竞争关系,主要集中在传动系统及发起机零部件。进口的零部件绝大部分是国内尚无法消费,或性能指标达不到请求的。另外,整车厂都会请求零部件厂靠近其消费基地建厂,以便控制供给链风险和及时反响,即便降低零部件关税,并不影响相关零部件的本地化消费。

  

  3、 行业销量数据超预期,倡议关注行业龙头和低估值生长标的

  

  近期行业销量数据好于预期,能够支撑行业估值有所上升。4月销量同比增长11.5%,大幅好于市场预期,估量5月销量同比有望增长8%左右,带动汽车行业整体估值上升,倡议恰当配置肯定性增长低估值龙头和估值处于底部的零部件标的。上汽集团、、华域汽车等行业龙头增长肯定性高,以及宁波华翔、一汽富维、精锻科技、继峰股份、拓普集团等零部件公司处于估值底部。

  4、 重卡高增速行情持续,全年大约率好于预期

  4月重卡销量12.3万辆,同比增长17.7%;1-4月重卡累计销量44.6万辆,同比增长14.9%;全年来看,我们以为2018年重卡的全年销量将在去年的高基数下小幅下滑以至持平,与市场上部分以为2018年将2017年高基数下呈现20%左右下滑的观念有所不同。缘由包括:1)市场低估了治超限载力度及政策红利的持续影响;2)与2010年不同,此轮重卡销量创历史新高后并未呈现库存高企的状况,标明终端销量消化较为充沛。3)环保力度持续加码或超于预期,目前北京、上海、杭州等多地限制国三重卡进城,山东、天津请求保有国三重卡加装DPF,环珍重压之下换车需求提升,对重卡销量构成支撑。重卡市场1-4月的高增速初步印证了年初我们对今年重卡市场无需过度悲观的见地。