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纺织服装行业:业绩保持较快增长 行业估值水平合理

2018-05-14 09:01:00来源:PK10分析网

  纺织制造业:2017年业绩:完成较快增长,收入增速有所上升,净利润增速有所降落。2017年,纺织制造业(共32家样本公司,下同)停业总收入同比增长17.98%,增速同比进步7.83个百分点;归母净利润同比增长31.13%,增速同比降落34.46个百分点;扣非净利润同比增长6.03%,增速同比降落69.35个百分点。业绩完成较快增长主要受下游需求回暖的影响。净利润增速快于收入增速主要是由于政府补助大幅增加影响所致。2018Q1业绩:收入增速持续上升,净利润有所下滑。2018Q1,纺织制造业停业总收入同比增长26.72%,增速同比进步14.37个百分点;归母净利润同比降落2.17%,增速同比降落27.74个百分点。收入增长主要受原料本钱上涨带动产品价钱上涨、下游需求上升及部分公司收购并表影响所致,其中剔除、和收购并表影响,行业整体收入大约增长15%。净利润下滑主要受原料本钱上升及钱升值影响所致。盈利才干有所下滑。2018Q1,纺织制造业毛同比降低2.24个百分点至18.26%,主要受钱升值影响。受毛下滑影响,净利率同比降落1.23个百分点至4.48%。

  服装家纺业:业绩坚持较快增长。2017年,服装家纺业(共52家样本公司,下同)停业总收入同比增长22.82%,增速同比进步8.49个百分点;归母净利润同比增长6.41%,增速同比进步4.26个百分点。2018Q1,服装家纺业停业总收入同比增长22.8%,增速同比进步5.44个百分点;归母净利润同比增长16.68%,增速同比降低0.25个百分点。业绩坚持快速增长主要得益于国内终端需求复苏。子行业中,跨境电商、高端女装、休闲装、家纺业绩完成快速增长,童装、男装业绩完成较快增长,鞋业业绩完成微幅增长;户外业绩较大幅度的下滑。终端渠道调整有所分化。2017年,、、、、、线下门店坚持较快扩张。、、、、、门店恢复扩张。、、、、、、、、等门店仍有所净关闭。2018Q1毛利率有所上升。2018Q1,服装家纺业毛利率同比进步0.67个百分点至37.12%。受费用率上升较快影响,净利率同比降低0.48个百分点至9.14%。

  投资战略:维持谨慎引荐评级。截至2018年5月9日,申万板块整体PE(TTM整体法,剔除负值)26.2倍;而行业近几年平均PE约30倍,最小PE约18倍;行业相对估值约2倍,仍处于近几年的低位。目前行业绝对估值与相对估值水平均均在相对合理区间。行业业绩坚持快速增长,上游短期仍受钱升值不利影响,下游全渠道、多品牌运营才干强的公司基本面有望持续向上。倡议关注海澜之家、森马服饰、安定鸟、安正时兴、歌力思、维格娜丝、、、、、、九牧王、等。