当前位置:  首页 > PK10分析

西南证券:2000亿增量资金有望入市 逢低布优质标的(附股)

2018-05-21 09:08:00来源:PK10分析网

  摘要

  本周明晟公司正式确认了A股归入MSCI指数的计划,这是A股对外开放进程中的重要环节,将对A股运转产生深远影响。这些影响主要体往常三大方面:在资金方面,归入MSCI将为A股带来可观的增量资金,并且长期增量远高于短期增量;在投资者结构方面,机构投资者的比重将进一步上升,关于A股的主导性将进一步增强;在市场作风上,A股的投资作风将会愈加倾向基本面驱动,资金博弈的要素将有所削弱。

  A股将以按部就班的方式逐步提升在MSCI中所占份额。当A股的市值比重为2.5%时,新归入的A股将在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲市场指数(除日本)和MSCI全球市场指数中分别占1.26%、0.39%、0.42%和0.05%的份额,对应配置资金范围在600亿元(钱)左右。未来,假如A股的调整市值权重进一步提升,则相应的配置资金范围也有望不时进步,若A股调整市值权重按100%归入,则最终关于A股配置的资金范围将抵达2.4万亿钱之多。

  从细致归入MSCI指数的A股公司来看,传统行业蓝筹股占领绝大部分,整体市值偏大。此次归入的公司固然只需234家,占全部A股数量的6.7%,但是其市值范围却抵达30.6万亿,占到全部A股市值的40%,远远大于家数占比。从行业散布上来看,此次MSCI掩盖了除轻工制造以外的一切28个中信一级行业,但是在细致的行业散布上极端不均衡,基本上以金融、地产、石化等传统行业为主,在制造业中则倾向医药和食品饮料。

  参与MSCI关于市场的短期影响有限,但是中长期的影响很可能超越市场预期。短期影响有限主要由于两个方面的缘由:其一,是短期带来的增量资金较为有限,对指数冲击不大;其二,过去两年A股的市场作风曾经提早反映了归入MSCI的影响。中长期影响大在于中期(截至2018年底)将带来近2000亿元增量资金,长期有可能使外资在A股中占比进步到20%。

  总体而言,随着A股参与MSCI,A股的国际化水平不时进步,其投资者结构、买卖特征、估值体系也将不时与国际接轨。从投资战略上来看,能够应用市场调整的机遇,规划MSCI成份股中的优质标的。倡议关注美的集团(000333)、中国安全(601318)、海康威视(002415)、伊利股份(600887)、招商银行(600036)、大族激光(002008)等。

  风险提示:A股参与MSCI进程不及预期

  1、战略观念

  本周明晟公司正式确认了A股归入MSCI指数的计划,这是A股对外开放进程中的重要环节,将对A股运转产生深远影响。这些影响主要体往常三大方面:在资金方面,归入MSCI将为A股带来可观的增量资金,并且长期增量远高于短期增量;在投资者结构方面,机构投资者的比重将进一步上升,关于A股的主导性将进一步增强;在市场作风上,A股的投资作风将会愈加倾向基本面驱动,资金博弈的要素将有所削弱。这些变化有的曾经呈现并被市场所演绎,有的则将在未来逐步展示,深化地影响到A股的运转轨迹。

  A股将以按部就班的方式逐步提升在MSCI中所占份额。明晟公司(MSCI)在5月15日正式宣布半年度的指数审议结果,宣布234只A股将被归入到MSCI指数体系。之后,名晟公司将在今年分两步走落实这一决议:第一步,在6月1日依照2.5%的调整市值比重将A股归入MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数;第二部,在8月份季度指数评审时肯定能否要进一步进步市值比重,假如判定进步,则市值比重将翻倍,进步到5%。需求指出的是,调整市值是由原始市值经过MSCI自己设计的自由流通调整因子(Foreign Inclusion Factor,FIF)中止调整后构成的市值,然后再依据这一调整市值的百分比计算A股归入MSCI的最终份额。例如A股的调整市值若为1万亿美圆,则2.5%就是250亿美圆,然后用这一市值来计算A股在MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数中所应占领的比重。依据名晟公司的数据,当市值比重为2.5%时,新归入的A股将在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲市场指数(除日本)和MSCI全球市场指数中分别占1.26%、0.39%、0.42%和0.05%的份额,对应配置资金范围在600亿元(钱)左右。未来,假如A股的调整市值权重进一步提升,则相应的配置资金范围也有望不时进步,若A股调整市值权重按100%归入,则最终关于A股配置的资金范围将抵达2.4万亿钱之多。

  从细致归入MSCI指数的A股公司来看,传统行业蓝筹股占领绝大部分,整体市值偏大。此次归入的公司固然只需234家,占全部A股数量的6.7%,但是其市值范围却抵达30.6万亿,占到全部A股市值的40%,远远大于家数占比。可见此次MSCI的公司大多数都是大市值公司。从行业散布上来看,此次MSCI掩盖了除轻工制造以外的一切28个中信一级行业,但是在细致的行业散布上极端不均衡,基本上以金融、地产、石化等传统行业为主,在制造业中则倾向医药和食品饮料。从市值散布上看,银行、非银金融、石油石化、食品饮料和医药占领前五位,市值分别抵达9.6万亿、4万亿、2.4万亿、2.1万亿和1.3万亿。在公司数量上,非银金融、银行、医药、房地产和建筑占领前五位,公司数量分别抵达31家、20家、18家、14家和13家。

  值得一提的是,MSCI随时依据公司的基本面调整成份股。在今年3月份时,A股在MSCI的候选名单依然有235只,但最终发布入选名单时,却调整为了234只标的。其中,新增了11只标的,分别是:步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、圆满世界;减少了12只标的,分别是陆家嘴、海航控股、大唐发电、泛海控股、必康股份、安定洋、百联股份、中远海能、皖新传媒、国海证券、东北证券、贵州百灵。

  参与MSCI关于市场的短期影响有限,但是中长期的影响很可能超越市场预期。短期影响有限主要由于两个方面的缘由:其一,是短期带来的增量资金较为有限,对指数冲击不大;其二,过去两年A股的市场作风曾经提早反映了归入MSCI的影响。短期资金层面来看,A股的归入比例只需2.5%,外资的配置需求大约在600亿元左右,很难对指数有显著影响,至多对一些权重股股价构成支撑。过去两年的市场作风以及最近的蓝筹股走强,曾经消化了一部分“入摩效应”。截至5月18日,沪股通和深股通开通以来累计净买入资金总量已分别达 2536.8亿元和2041.6亿元。今年以来,沪股通与深股通的北上资金基本上呈现净买入态势,沪股通净买入近600亿元,深股通净买入约500亿元。在过去一个月中,沪股通净买入19个买卖日,深股通净买入18个买卖日,占比分别高达90%和85%。而察看北上资金的规划标的,与MSCI成份股高度重合,显现这些公司股价曾经反映了一部分“入摩预期”。

  但是“入摩”对市场的中长期影响不容小觑。从中期看,今年全年,“入摩”带动的A股增量资金可能接近2000亿元,这由外资和内资共同构成。8月份以后,当A股的归入比例抵达5%时,能够带来外资的增量资金在1200亿元左右。而与此同时,国内公募基金也纷繁成立MSCI跟踪基金,这又会带来600亿元以上的内资增量。截止5月18日,国内曾经有38只公募基金申请发行配置MSCI中国A股成份股的基金。这些基金主要以被动为主(超7成为),其中、、等发行的6只国内MSCI基金产品曾经在4月份完成发行募资,合计范围抵达114亿元。未来还有易方达、华安等多家发行32只MSCI中国成份股跟踪基金,以平均每家20亿的发行范围计算,估量这些有望在今年为A股MSCI成份股带来约640亿元的增量资金。内外资合计将接近2000亿元。从长期来看,“入摩”影响更为显著。从资金层面看,当A股全部归入时,增量资金将超越2万亿元。而从投资者结构看,外资机构投资者比重将显著增加,这将改动A股的投资者结构和买卖习气。从亚洲新兴市场的阅历来看,参与MSCI后,外资机构的持股比重显著提升,有望进步到20%左右(中国台湾从缺乏5%进步到25%,韩国从3%进步到15%)。同时外资在全市场的买卖占比也将显著进步到25%左右(中国台湾从3%进步到25%,韩国从3%进步到30%)。目前,A股的外资持股与买卖占比都在3%左右。

  总体而言,随着A股参与MSCI,A股的国际化水平不时进步,其投资者结构、买卖特征、估值体系也将不时与国际接轨。从投资战略上来看,能够应用市场调整的机遇,规划MSCI成份股中的优质标的。倡议关注美的集团(000333)、中国安全(601318)、海康威视(002415)、伊利股份(600887)、招商银行(600036)、大族激光(002008)等。

  风险提示:A股参与MSCI进程不及预期

  2、市场表现回想

  2.1、恐慌指数上涨,上证综指上升

  本周CBOE动摇率指数上涨。本周芝加哥期权买卖所(CBOE)动摇率指数(VIX,俗称恐慌指数)上涨,截至518日,指数降落至13.43,较上周五涨幅为6.17%。相较于前一周,市场避险心情有所加剧,显现市场近期对后市恐慌水平有所上升。

  A股上证综指本周上涨。本周上证综指数、深证成分指数、中小板综指及数均有所上升。至本周五收盘时,上证综指收报3193.303点,周涨幅为0.950%;收报10672.52点,周涨幅为0.359%;中小板综指收报10824.77点,周涨幅为0.255%;创业板指收报1836,754点,周涨幅为0.108%

  本周换手率有所下跌。本周换手率有所上升,截止518日A股换手率为0.66%,周跌幅6.90%,市场风险偏好较上周有所降落。

  2.2、行业涨跌参半

  行业涨跌参半。本周各大行业涨跌参半,本周申万28个行业采掘、农林牧渔、食品饮料涨幅最大,涨幅分别为4.2011%、2.8384%、2.8341%。下跌幅度最大行业有电气设备、计算机、钢铁,跌幅分别为1.6107%、1.2943%、1.2571%

  3、活动性跟踪

  3.1、银行间活动性:公开市场操作为净投放

  公开市场操作为净投放。截止5月18日正回购总额4100亿元,逆回购到期数额800亿元,货币净投放4900亿元。

  银行间质押回购加权上升。本周,银行间1天质押回购从5月11日的2.4931%上升至2.5669%,涨幅为2.96%;7天质押回购利率从5月11日的2.7952%上升至2.8141%,跌幅0.68%。银行间7天质押回购加权益率上涨幅度较小,短期内资金面整体有趋的可能。

  票据贴现利率坚持不变。本周,票据贴现利率与上周持平。珠三角票据直贴利率(月息)为4.30‰,长三角票据直贴利率(月息)为4.25‰,中西部票据贴现利率(月息)为4.35‰,环渤海票据贴现率(月息)为4.40‰,票据资金化的趋向持平,企业融资运营本钱持平。

  10年期国债收益率上行,1年期国债收益率上行,本周长短期利差降低。本周,10年期国债收益率上行,1年期国债收益率也上升,本周长短期利差降低,最终以0.4625%收尾。本周五,1年期国债收益率与10年期国债收益率分别为3.25%3.7125%,1年期国债收益率与10年期国债收益率的差由上周五的0.55%降落到0.4625%。长短利差小幅降低,资金供需矛盾稍有增加。

  3.2、股票市场动:沪深两市融资余额上升

  截至本周四,沪深两市融资余额上升。本周,两市融资余额上升,较前一周有所增加。本周四,两市融资余额为9836.69亿元。两市融资余额由5月10日的9828.87亿元上升至5月17号的9836.69亿元,涨幅为0.08%,市场生动度上升。

  本周,各板块资金呈现净流出状态。本周,各板块资金呈现净流出状态。本周主板累计净流出382.83亿元,流出金额同比前一周上升了204.13%,中小板累计净流出165.43亿元,同比上周上升了24.74%,创业板累计净流出为208.05亿元,净流出同比上周上升8.66%

  行业资金净流出范围增加。本周申万28个一级行业中,大部分为资金净流出。资金范围最大的三个行业分别为采掘、食品饮料、农林牧渔,净流入范围分别为12.71亿元、9.96亿元、3.59亿元。资金净流出最大的三个行业分别为计算机、电子、有色金属,资金净流出范围分别为113.54亿元、85.44亿元、67.65亿元。

  3.3、解禁:下周解禁压力降落

  下周解禁压力降落。本周截至5月18日A股解禁市值为775.62亿元,与前一周相比增加了164.86%,解禁压力上升。解禁类型中,首发原股东份占比最高,其解禁市值为全部解禁市值的75.60% ,下周解禁压力将降落,整个A股解禁市值为387.35亿元,相比本周跌幅为50%

(时时:参与MSCI对A股意味着什么?)